深度报告-20211008-开源证券-医疗服务行业深度报告_公立医院高质量发展下_优质民营医院迎来更大发展机会_25页_1mb

医疗服务行业深度报告总结

核心内容概述

医疗服务行业呈现渗透率低、供需不均的特征，随着人口老龄化和健康意识提升，行业需求将持续增长。在公立医院高质量发展的背景下，优质民营医院迎来了更大的发展空间。政策持续支持社会办医，鼓励其提供多层次、差异化的医疗服务，从而形成与公立医院的协同效应。同时，医疗服务板块估值已回调至近3年平均水平，整体基本面向好，具备长期投资价值。

主要观点

• 行业趋势：医疗服务需求将持续增长，渗透率提升是主要驱动力。
• 政策支持：国家对社会办医的定位为公立医院的补充，政策支持为民营医院发展提供机遇。
• 价格趋同：优质民营医院与公立医院在部分项目价格趋同，甚至具备价格优势。
• 企业表现：2021H1，医疗服务相关标的收入增长显著，外延扩张持续，基本面保持良好。
• 核心竞争力：民营医院通过品牌力、医生团队、精细化管理、差异化服务等提升竞争力。
• 未来增长点：肿瘤、康复、眼科、齿科、体检、辅助生殖、医美等赛道具备发展潜力。

关键信息

行业现状与趋势

• 医疗服务渗透率低，供需不均，市场增长空间大。
• 2021H1，医疗服务板块PE接近近3年平均水平，估值回调后具备投资价值。
• 医疗服务需求将因人口老龄化和健康意识提升而持续增长。

政策支持与市场格局

• 国家政策持续支持社会办医，鼓励其与公立医院形成差异化互补。
• 公立医院高质量发展，从“量的积累”转向“质的提升”，推动行业整体向精细化发展。
• 《深化医疗服务价格改革试点方案》对民营医院特需服务形成利好，倒逼医院提升管理能力。

企业表现与增长

• 爱尔眼科：2021H1收入实现快速增长，五大业务收入皆正向增长，设立专病门诊，拓展服务体系。
• 通策医疗：业绩延续高增长，省内外收入同比2019H1增长约50%，分院增长加速。
• 国际医学：上半年保持高质量发展，医院业绩环比改善，服务人次显著增长。
• 锦欣生殖：国内收入恢复疫情前水平，美国业务增长良好，拓展男科、妇产科服务。
• 海吉亚医疗：医院内生收入快速增长，肿瘤业务占比提升，通过扩建、新建、并购扩大服务网络。
• 信邦制药：医疗服务收入持续增长，贵州肿瘤医院单床产出提升，业务布局不断优化。
• 盈康生命：通过收购苏州广慈医院，业务规模扩大，布局“1+N+n”战略。

获医与获客能力

• 公立医院医生加速流向民营医院，民营医院通过薪资、福利、培训、科研等吸引人才。
• 2021H1，民营医疗机构服务人次显著增长，表明获客能力增强。

管理与扩张能力

• 企业通过优化收入结构、加强成本管控提升盈利能力。
• 拓展服务链，如医美、康复、辅助生殖等，增强市场竞争力。
• 多数企业通过并购、自建、合作等方式持续扩大服务网络。

推荐与受益标的

推荐标的

• 国际医学：推荐，收入增长显著，医美、康复等高附加值业务拓展。
• 爱帝宫：推荐，超轻资产模式加速扩张，月子服务市场潜力大。
• 盈康生命：推荐，医疗服务收入稳步增长，业务布局持续扩大。
• 信邦制药：推荐，医疗服务收入持续增长，肿瘤业务优势明显。
• 锦欣生殖：推荐，国内外业务同步增长，生殖医学领域领先。
• 海吉亚医疗：推荐，肿瘤业务发展迅速，服务网络持续扩大。
• 美年健康：推荐，体检业务稳步增长，服务人次提升。

受益标的

• 爱尔眼科：受益，价格优势明显，业务增长强劲。
• 通策医疗：受益，口腔业务增长显著，品牌影响力提升。
• 三星医疗：受益，布局多元医疗服务，具备增长潜力。
• 大湖股份：受益，医疗服务业务增长稳健，前景良好。
• 康宁医院：受益，床位使用率和门诊人次显著增长。

风险提示

• 行业黑天鹅事件（如疫情反复、政策变化）可能影响行业稳定。
• 政策端变化可能对民营医院经营产生影响，需关注监管动态。

图表与数据亮点

• 图1、图2、图3、图4：显示医疗服务和医院板块估值回调至近3年平均水平。
• 图5：反映政策对社会办医的支持从未改变。
• 图6：2021H1医疗服务相关标的营业收入同比2019年实现较好增长。
• 图7、图8：爱尔眼科五大业务及旗下医院收入均实现正向增长。
• 图9、图10：通策医疗省内外及总分院收入增长显著。
• 图11：通策医疗四大业务收入增长快，儿科增长迅速。
• 图12、图13：国际医学医院收入稳步增长，Q3预期提升。
• 图14：锦欣生殖国内收入恢复疫情前水平，美国业务增长。
• 图15：海吉亚医疗医院内生收入及肿瘤业务快速增长。
• 图16：信邦制药医疗服务收入持续增长，肿瘤医院单床产出提升。
• 图17、图18：盈康生命医疗服务收入稳步增长，业务布局扩大。
• 图19：公立医院医生加速流向民营医院，显示人才趋势。
• 图20：多数企业费用率下降，盈利能力提升。

表格与数据亮点

• 表1：成都爱尔眼科与公立医院屈光手术价格趋同。
• 表2、表3：杭口城西分院在种植和正畸价格上低于公立医院。
• 表4：通策医疗旗下医院2021H1收入同比2019H1增长明显。
• 表5：海吉亚医疗医院内生收入及肿瘤业务增长显著。
• 表6、表7、表8：海吉亚医疗通过扩建、新建、并购等方式扩大服务网络。
• 表9：锦欣生殖收购云南优质医院，实现业务互补。
• 表10：各大医疗服务公司具备人才、实操、科研等获医优势。
• 表11：2021H1民营医院加速引进人才，提升团队实力。
• 表12：锦欣生殖引入4名知名专家，增强医疗服务能力。
• 表13：2021H1民营医院服务人次显著增长。
• 表14：推荐及受益标的列表，涵盖多个细分领域。