20240502-西南证券-邦基科技-603151.SH-2023年年报点评_降本增效穿越低谷_猪周期反转量价齐升_6页_1mb

邦基科技2023年年报点评总结

西南证券对邦基科技（603151）发布2023年年报及2024年一季报的点评报告，核心观点如下：

1. 业绩表现：

   • 2023年公司实现营收164.7亿元，同比下滑7.1%；归母净利润8.4亿元，同比下滑30.34%。主要受上游原料价格高位运行及生猪养殖景气度低影响，高端饲料需求减弱。
   • 2024Q1公司营收同比增长57%，归母净利润扭亏，显示业绩有所回暖。

2. 经营分析：

   • 降本增效：面对行业双重压力，公司加快募投项目投产，优化营销策略，通过提升精细化管理水平实现成本降低。
   • 产能扩张：计划未来三年扩（饲料产能）至90万吨以上，产能增长超145%，以应对市场需求的持续增长。
   • 行业趋势：能繁母猪存栏量同比大幅下降，生猪周期的反转成为确定性趋势，高端饲料需求有望提升，公司产品结构优化将进一步受益。

3. 盈利预测与估值：

   • 预计2024-2026年EPS分别为0.91元、1.1元、1.26元，对应PE分别为15倍、12倍、11倍，维持“买入”评级。
   • 猪周期反转及产能扩张将推动下半年量价齐升，毛利率预计继续提升。

4. 风险提示：

   • 生猪及猪肉价格波动、动物疫情、规模扩张不及预期、产品竞争力下降等风险仍需关注。

核心结论：公司通过降本增效和产能扩张应对行业低谷，猪周期反转利好饲料业务结构优化，长期成长性值得期待。