20260108-山金期货-贵金属策略报告_5页_624kb
报告摘要
山金期货贵金属策略报告总结
报告导读
今日贵金属整体承压回落，具体表现如下：
- 沪金主力：收跌 0.10%，报 997.94元/克
- 沪银主力：收跌 5.90%，报 19290.00元/千克
- 铂金主力：收跌 2.59%，报 591.25元/克
- 钯金主力：收涨 -8.54%，报 529.05元/克
核心逻辑与主要观点
-
短期避险方面：
- 贸易战避险消退，地缘政治风险上升。
- 美国就业数据走弱，通胀温和，降息预期支撑仍存。
- 美国抓捕马杜罗引发地缘异动风险，特朗普政府讨论获取格陵兰岛方案，包括军事选项。
-
避险属性：
- 地缘政治风险上升，黄金和白银的避险属性受到关注。
- 铂金受氢能产业铂基催化剂需求预期强劲支撑，钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
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货币属性：
- 美国去年12月“小非农”温和复苏，劳动力需求减弱。
- 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，低于预期。
- 美联储12月下调利率，暗示暂停行动或仅降息一次。
- 美元指数和美债收益率震荡偏强，对贵金属形成压力。
-
商品属性：
- 白银供应偏紧支撑价格。
- CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。
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价格走势预期：
- 短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。
一、黄金策略与数据
策略建议
- 稳健者：观望
- 激进者：高抛低吸
国际价格
- Comex黄金活跃合约收盘价：4467.10美元/盎司（-0.86%）
- 伦敦金：4438.00美元/盎司（-1.17%）
国内价格
- 沪金主力收盘价：997.94元/克（-0.10%）
- 黄金T+D收盘价：995.86元/克（-0.33%）
基差与价差
- 沪金主力-伦敦金：-7.26元/克（-42%）
- 沪金主力基差：-2.08元/克（-2.38%）
- 金银比（伦敦金/伦敦银）：56.55（-5.82%）
- 金铜比（Comex金/Comex铜）：7.63（+2.68%）
- 金油比（Comex金/WTI原油）：79.20（+0.15%）
持仓量
- Comex黄金：481,866手（不变）
- 沪金主力：119,995手（-4.88%）
- 黄金TD：45,964手（-16.69%）
库存
- LBMA库存：8,598吨（不变）
- Comex黄金：1,152吨（-1.08%）
- 沪金：18吨（+1.32%）
CFTC管理基金净持仓
- 资产管理机构持仓（周度）：126,873手（-10,668手）
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美经济数据超预期风险
- 地缘异动风险
二、白银策略与数据
策略建议
- 稳健者：观望
- 激进者：逢低做多
国际价格
- Comex白银活跃合约收盘价：81.22美元/盎司（+6.16%）
- 伦敦银：78.48美元/盎司（+4.54%）
国内价格
- 沪银主力收盘价：19,290.00元/千克（-0.83%）
- 白银T+D收盘价：19,495.00元/千克（0%）
基差与价差
- 沪银主力-伦敦银：1,667.90元/千克（-35.71%）
- 沪银主力基差：205元/千克（+162元/千克）
持仓量
- Comex白银：157,391手（不变）
- 沪银主力：4,101,870手（-1.33%）
- 白银TD：2,993,510手（+4.23%）
库存
- LBMA库存：27,186吨（不变）
- Comex白银：13,862吨（-0.69%）
- 沪银：638吨（-7.81%）
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美经济数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
三、铂金策略与数据
策略建议
- 稳健者：观望
- 激进者：逢低做多
国际价格
- NYMEX铂金活跃合约收盘价：2,272.90美元/盎司（-2.03%）
- 伦敦铂：2,208.00美元/盎司（0%）
国内价格
- 铂主力收盘价（广期所）：686.95元/克（+4.46%）
- 铂金收盘价（上金所）：591.25元/克（-2.59%）
基差与价差
- 铂主力-伦敦铂：191.13元/克（+18.11%）
- 铂主力基差：-96元/克（+24.46%）
持仓量
- NYMEX铂金活跃合约：18,095手（-32.56%）
库存
- NYMEX铂金总计：21吨（+3.09%）
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美经济数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
四、钯金策略与数据
策略建议
- 稳健者：观望
- 激进者：逢低做多
国际价格
- NYMEX钯金活跃合约收盘价：1,821.00美元/盎司（-7.28%）
- 伦敦钯：1,837.00美元/盎司（+10.56%）
国内价格
- 钯主力收盘价（广期所）：529.05元/克（-8.54%）
基差与价差
- 钯主力-伦敦钯：116.54元/克（-29.77%）
持仓量
- NYMEX钯金活跃合约：21,860手（+0.86%）
库存
- NYMEX钯金总计：6吨（+0.13%）
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美经济数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
五、贵金属基本面关键数据
美联储数据
- 联邦基金目标利率:上限：3.75%
- 贴现利率：3.75%
- 准备金余额利率(IORB)：3.65%
- 美联储总资产：66,908.33亿美元（+0.01%）
- M2同比：4.27%（-0.22%）
美国通胀数据
- CPI同比：2.70%（-0.30%）
- 核心CPI同比：2.60%（-0.40%）
- PCE物价指数同比：2.79%（+0.05%）
- 美国密歇根大学:1年通胀预期：4.20%（-0.30%）
- 美国密歇根大学:5年通胀预期：3.20%（-0.20%）
美国劳动力市场
- 失业率：4.60%
- 非农就业人数月度变化：6.40万
- 职位空缺数：672.80万
- 平均时薪增速：3.50%
- 当周初请失业金人数：19.90万
- ADP就业人数：4.10万
美国经济指标
- ISM制造业PMI：47.90（-0.80%）
- ISM服务业PMI：54.40（+2.00%）
- Markit制造业PMI：0.00（不变）
- Markit服务业PMI：0.00（不变）
- 密歇根大学消费者信心指数：52.90（-0.70%）
- 中小企业乐观指数：99.00（+0.80%）
- 美国投资者信心指数：9.70（+5.50%）
央行黄金储备
- 中国：2,306.32吨（+0.08%）
- 美国：8,133.46吨（0%）
- 世界：36,362.76吨（0%）
IMF外储占比
- 美元：57.80%（+0.88%）
- 欧元：19.83%（-0.99%）
- 人民币：2.18%（-0.04%）
黄金/外储
- 全球：22.18%（+4.11%）
- 中国：6.78%（+4.40%）
- 美国：78.64%（+0.86%）
避险属性
- 地缘政治风险指数：304.40（不变）
- VIX指数：14.75（-1.01%）
商品属性
- CRB商品指数：300.16（-0.63%）
- 离岸人民币：6.9845（0%）
六、美联储利率预期（根据芝商所FedWatch工具）
| 日期 | 降息概率（%） |
|---|---|
| 2026/1/28 | 88.4% |
| 2026/3/18 | 55.4% |
| 2026/4/29 | 43.9% |
| 2026/6/17 | 18.5% |
| 2026/7/29 | 12.2% |
| 2026/9/16 | 7.8% |
| 2026/10/28 | 6.2% |
| 2026/12/9 | 5.0% |
| 2027/1/27 | 4.9% |
| 2027/3/17 | 4.8% |
| 2027/4/28 | 5.2% |
| 2027/6/9 | 5.8% |
| 2027/7/28 | 8.0% |
| 2027/9/15 | 7.2% |
| 2027/10/27 | 8.4% |
| 2027/12/8 | 12.5% |
七、风险提示
- 美联储宽松政策变化：可能对贵金属价格产生影响
- 美经济数据超预期：可能改变市场预期
- 地缘政治风险上升：对避险资产（如黄金、白银）构成支撑
- 需求证伪风险：尤其对铂金、钯金
- 交易所调控：可能影响价格波动
八、作者信息
- 作者：林振龙
- 投资咨询从业资格证号：Z0018476
- 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
- 数据来源：iFind、Wind、CME
- 期货从业资格证号：F03107169
- 电话：021-20627529
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