20260114-东吴证券-富临精工-300432.SZ-升华重组终止强化公司铁锂龙头定位_宁德入股上市公司全面战略绑定_3页_441kb

富临精工（300432）总结

核心内容

富临精工（300432）近期与宁德时代达成战略合作，通过定向增发引入宁德时代资金，强化其在高压实密度磷酸铁锂（铁锂）领域的龙头地位。此次定增有助于公司扩大产能、拓展新能源汽车电驱系统、储能热管理及机器人等业务，提升市场竞争力和盈利能力。

主要观点

战略合作与定增事件

• 公司拟向宁德时代定向发行2.3亿股，每股发行价为13.62元（约为最近收盘价的73%），募集资金31.75亿元。
• 宁德时代将一次性全额认购，发行后持股比例达12%，标志着双方从子公司层面合作升级为上市公司层面的全面战略合作。
• 原子公司江西升华资产重组方案被终止，公司转向更直接的业务合作模式。

铁锂业务发展

• 铁锂业务是公司核心，2026年预计产能达120万吨，市占率快速提升。
• 2025年预计铁锂出货量25万吨，2026年有效产能80万吨，后续扩产至120万吨。
• 随着行业供不应求，2026年加工费有望上涨，单吨利润预计从0.1万元提升至0.2万元及以上。

机器人业务拓展

• 公司积极拓展人形机器人领域，自制关键部件（如减速器、编码器、电机电控等），并成立合资公司，与智元深度绑定。
• 2026年新增50万台机器人关节产能，产品已送样测试，客户拓展进展顺利。
• 机器人业务将成为公司新增长点，助力多元化发展。

汽车零部件业务

• 汽车零部件业务相对稳定，2025年预计利润贡献4.5亿元。
• 公司将新增50万套新能源汽车电驱动系统关键零部件产能，增强在该领域的竞争力。

新兴领域布局

• 公司计划布局低空飞行器产业，新增8,000台/年动力系统关键零部件产能，涵盖高性能动力直驱电机和电子泵。

关键信息

财务预测与估值

• 2023A：营业总收入5,761百万元，归母净利润-542.73百万元。
• 2024A：营业总收入8,470百万元，同比+47.02%；归母净利润396.78百万元，同比+173.11%。
• 2025E：营业总收入12,647百万元，同比+49.31%；归母净利润543.29百万元，同比+36.92%。
• 2026E：营业总收入40,795百万元，同比+222.57%；归母净利润2,027.95百万元，同比+273.27%。
• 2027E：营业总收入57,074百万元，同比+39.90%；归母净利润2,761.42百万元，同比+36.17%。
• EPS：2023A为-0.32元/股，2024A为0.23元/股，2025E为0.32元/股，2026E为1.19元/股，2027E为1.62元/股。
• P/E（现价&最新摊薄）：2023A为58.88倍，2024A为80.54倍，2025E为58.82倍，2026E为15.76倍，2027E为11.57倍。

投资评级

• 维持“买入”评级，预期公司未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。

风险提示

• 电动车销量不及预期；
• 定增进展不及预期；
• 宁德时代采购量不及预期。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值与指标

市场数据

总结

富临精工通过与宁德时代的战略合作，强化其在铁锂领域的龙头地位，并拓展机器人、电驱系统及低空飞行器等新兴业务。公司预计未来几年产能将快速扩张，盈利能力显著提升，同时具备良好的成长性和估值潜力，维持“买入”评级。