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证券研究报告摘要

固定收益

信用债ETF折价套利机会分析：

• 受权益、商品市场强势表现影响，7月21-25日信用债和科创债ETF资金净流出，基差贴水扩大。
• 成分券估值未现明显超调，ETF二级折价可能被修复，若交易情绪修复，升贴水回归中枢可带动价格修复。
• 建议关注进入折价区间的信用债ETF阶段性交易机会。

铀行业专题研究

浓缩铀战略价值重估：

• 全球能源转型推动铀浓缩重要性上升，供应格局因欧美“去俄化”政策重构。
• SMR商业化与高浓铀需求提升SWU分离功需求，美国Centrus Energy受益。
• 浓缩技术壁垒高，非俄厂商订单和价格提升，铀浓缩环节价值提升。

储能发展展望

电力市场机制推动储能转型：

• 抽水蓄能装机快速增长，但收益依赖容量电价机制退坡。
• 电化学储能市场化空间扩大，调频、电能量套利将成主要收益来源。
• 储能无序发展问题待解决，政策推动下经济效益将影响产业格局。

投资建议

关注相关指数变化及ETF折价交易机会；跟踪铀产业链供应链重构，识别美国本土企业机会；把握电力市场与储能转型政策空间下的潜在标的。