20250511-华泰期货-周报_库存维持低位_市场短期压力有限_7页_1mb

2025年5月11日沥青期货周报分析
核心观点：本周沥青期货震荡偏强，BU主力合约周度涨幅达132%。供应端产能利用率环比提升0.5%至288%，部分炼厂提产及复产推动产量增长。需求端受季节性影响边际改善，但降雨天气抑制局部施工进度，短期内刚性需求释放受限。国际油价波动加剧市场不确定性，贸易商及下游采购以刚需为主，投机需求清淡。库存方面，样本厂库及社会库存小幅累库（增幅0.1%），整体仍处于低位，累库速度低于季节性预期。市场基本面维持供需双弱格局，短期压力有限，节后现货或相对抗跌，盘面反弹导致基差回落。但需警惕油价下跌及炼厂利润修复带来的开工率提升，可能推动库存再度累积。

市场分析：

1. 供应端：国内77家重交沥青炼厂产能利用率环比增加0.5%，克石化、辽河石化、日照岚桥等企业小幅提产，塔河石化、乌石化、云南石化复产沥青，带动整体产量上升。
2. 需求端：沥青需求季节性改善，但增长动能不足。下周江南东部、华南西部降雨天气增加，将抑制当地道路施工进度，制约刚性需求释放；其他地区降雨较少，部分项目开工预期或支撑需求稳中有升。
3. 库存变化：截至5月8日，样本厂库库存882万吨（环比+0.1%），社会库库存1919万吨（环比+0.1%）。库存处于低位，且累库幅度弱于季节性，短期市场压力有限。

策略建议：

• 单边策略：市场呈现震荡格局，建议关注多头机会。
• 跨期策略：前期多BU2506-2509正套头寸可逢高止盈。
• 期现策略：暂无明确操作建议。
• 期权策略：未提及具体操作。

风险提示：

• 原油价格波动影响成本端，进而传导至沥青市场。
• 宏观经济环境变化可能对终端需求产生冲击。
• 原料供应稳定性及炼厂开工率变动带来的市场不确定性。

注：报告数据来源包括隆众资讯、钢联、百川资讯等，分析结论基于当前市场环境及公开信息，不构成投资建议。