20210311-南华期货-社融超预期的原因_6页_1mb

文档总结：南华期货研究所市场分析报告

核心内容概述

本报告由南华期货研究所发布，分析师翟帅男与高翔共同撰写，日期为2021年3月11日。报告主要围绕当日金融市场动态，特别是国债期货走势、社融数据、资金利率变动以及市场策略等方面展开分析，旨在为投资者提供市场研判和操作建议。

主要观点与关键信息

1. 社融数据超预期

• 新增社融：2021年2月新增社融1.71万亿元，高于市场预期。
• 新增人民币贷款：1.36万亿元，同样超出预期。
• M2增长：同比增长10.1%，显示货币供应保持强劲。
• 贷款结构优化：居民和企业中长期贷款分别同比多增约3800亿元和6900亿元，反映购房需求和企业投资活跃。
• 非标融资减少：未贴现承兑汇票同比减少约4700亿元，主因疫情下企业融资方式调整。

2. 市场研判

• 国债期货走势：周三国债期货整体偏弱震荡，T2106合约大幅收跌。
• 资金面情况：公开市场有100亿逆回购到期，央行足量对冲，资金面合理充裕。
• 操作建议：目前利率仍有下行空间，建议多头继续持有。

3. 基差走势与跨期价差

• T合约基差走势：主力T合约活跃CTD基差走势显示，套保盘推动基差走升。
• 操作建议：可适当做多基差，推荐做多200006现券，空T2106合约。
• 跨期价差：T、TF、TS合约的跨期价差图显示不同期限之间的价格差异变化，有助于判断市场预期和套利机会。

4. 期限价差

• TF与T价差：反映久期中性下的价格差异，用于评估不同期限国债的相对价值。
• TF与TS价差：显示TF与TS合约之间的价格关系，对投资策略有重要参考意义。
• T与TS价差：分析不同期限国债的价差变动，帮助投资者识别市场趋势。

5. 资金变动与现券走势

• 回购利率变动：银行间质押式回购利率和回购利率日变动图显示资金市场流动性变化。
• 国债期限结构变动：反映不同期限国债收益率的变化趋势，对利率预期有重要影响。
• YTM走势：国债到期收益率走势图显示市场对利率的预期，YTM下降可能意味着利率下行。

策略建议

• 基差操作：建议做多基差，推荐做多200006现券，空T2106合约。
• 利率预期：当前利率仍有下行空间，多头可继续持有。
• 关注点：继续关注后续政府债券融资情况，以及中美关系动态对市场情绪的影响。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，南华期货公司不对信息的准确性或完整性做任何保证。
• 报告观点仅为分析师个人意见，不代表公司立场。
• 报告内容不得用于商业用途，未经许可不得传播或复制。

联系信息

• 分析师：翟帅男（Z0013395）
  • 邮箱：zaisuinan@nawaa.com
  • 电话：0571-87839252
• 助理分析师：高翔
  • 邮箱：gaoxiang@nawaa.com
  • 电话：0571-89727506
• 南华期货公司
  • 股票简称：南华期货
  • 股票代码：603093
  • 公司总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层
  • 邮编：310002
  • 客服热线：4008888910
  • 网站：www.nanhua.net

图表说明

• 图1-6：展示T、TF、TS合约的基差走势及跨期价差，用于分析市场趋势与套利机会。
• 图7-9：显示不同期限国债之间的价差，有助于判断市场对利率的预期。
• 图10-14：分析国债期限结构和YTM走势，反映市场流动性及利率变化。

总结

本报告基于2021年3月11日的市场数据，分析了社融超预期的原因、国债期货走势、资金面变化及市场策略建议。报告指出，尽管国债期货整体偏弱，但社融数据积极，利率仍有下行空间，建议多头继续持有。同时，通过基差走势和跨期价差图，为投资者提供了具体的策略操作建议。最后，报告强调了信息来源的可靠性及免责声明，提醒投资者谨慎参考。