> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伊朗的霍尔木兹海峡“收费站”能否实现？ ## 核心内容 本报告分析了伊朗在美伊冲突背景下，是否能够将霍尔木兹海峡变为“收费站”的可能性。核心观点认为，从法律依据和参考模式来看，伊朗具备将霍尔木兹海峡变为“收费站”的理论基础和实施路径，这将对其在美伊谈判中增加政治筹码，并对全球原油供应链造成长期影响。 --- ## 主要观点 ### 1. 法律依据与参考模式 - 伊朗主张其对霍尔木兹海峡的封锁与收费行为符合《联合国海洋法公约》中的“无害通行制”，认为美国及以色列的侵略行为破坏了该制度。 - 《联合国海洋法公约》第26条虽禁止对通航船只收取过路费，但允许沿岸国为“特定服务”（如引航、灯塔维护、油污清理）收取对价报酬。 - **土耳其海峡**是伊朗收费模式的参考案例，1936年《蒙特勒海峡制度公约》赋予土耳其对通过船只收取服务费用的权利。 ### 2. 收费实施路径 - **收费价格**：据海外媒体报道，伊朗对大型游轮的基础收费标准约为200万美元/艘。 - **收费目的**：该费用用于补偿伊朗在冲突中遭受的经济损失，同时提高航运公司对霍尔木兹海峡通航安全的保障意愿。 - **支付方式**：使用非美货币支付将对当前石油-美元体系造成冲击，加速国际货币体系的多极化趋势。 - **资产解冻**：若其他国家通过解冻资产方式向伊朗支付通航费，将绕过SWIFT等国际支付系统，成为伊朗的可选项之一。 ### 3. 对美伊局势的影响 - 伊朗若成功实施“收费站”策略，将增强其在冲突中的战略主动性，并掌握更多对美谈判的政治筹码。 - 美伊和平协议谈判进展缓慢，可能促使伊朗逐步推进收费管控。 - 在谈判期间，其他国家将为缓解原油供应链压力，逐个与伊朗进行协商并支付通航费用。 - 霍尔木兹海峡通航量将呈现**长期缓慢恢复**的趋势，而非短期反弹。 ### 4. 对原油供应链与油价的影响 - 霍尔木兹海峡通航受阻将导致原油供应链压力加剧，可能使油价维持高位或显著上行。 - 紧货币冲击依旧存在，未来需密切关注26Q2的油价、通胀结构和通胀预期是否出现失控风险。 --- ## 关键信息 - **收费可行性**：从法律和实施路径来看，伊朗具备将霍尔木兹海峡变为“收费站”的能力。 - **参考模式**：土耳其对博斯普鲁斯海峡和达达尼尔海峡的收费模式是伊朗的参考对象。 - **收费价格**：约200万美元/艘为当前主流估计。 - **支付方式**：非美货币支付将冲击石油-美元体系，解冻资产亦可成为支付方式。 - **对油价影响**：霍尔木兹海峡通航受阻将加剧原油供应紧张，导致油价高位运行。 - **谈判进程**：美伊和平协议谈判缓慢，可能促使伊朗加快收费管控落地。 --- ## 风险提示 - 美伊冲突局势发展超预期。 - 美伊和平协议内容超预期。 - 原油价格变化超预期。 --- ## 最新金股组合 | 代码 | 简称 | 推荐行业 | 总市值 (亿元) | 27EPS (元) | 28EPS (元) | 27PE | 28PE | |------------|------------|--------------|---------------|------------|------------|------|------| | 600176.SH | 中国巨石 | 建筑建材 | 1,381 | 1.49 | 1.66 | 23 | 21 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 能源化工 | 997 | 2.90 | 3.14 | 10 | 9 | | 002558.SZ | 巨人网络 | 传媒互联网 | 624 | 2.49 | 2.89 | 13 | 11 | | 688630.SH | 芯碁微装 | 电子 | 340 | 7.32 | 9.75 | 35 | 26 | | 002290.SZ | 禾盛新材 | 计算机 | 202 | 1.56 | 2.30 | 52 | 35 | | 1801.HK | 信达生物 | 医药 | 1,562 | 2.04 | 2.79 | 38 | 28 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 1,105 | 4.93 | 6.67 | 35 | 26 | | 002353.SZ | 杰瑞股份 | 机械 | 1,403 | 5.53 | 7.45 | 25 | 18 | | 603876.SH | 鼎胜新材 | 电新 | 277 | 1.64 | 2.12 | 18 | 14 | | 300763.SZ | 锦浪科技 | 电新 | 378 | 6.45 | 8.40 | 15 | 11 | **数据来源**：Wind，东吴证券研究所 **注**：所对应市值、PE收盘价截止2026/4/30，港股市值对应港币，其余数据货币单位均为人民币，港元汇率为2026年4月30日的1.147，盈利预测源于东吴证券研究所。 --- ## 东吴证券研究所联系方式 ### 公募机构销售 | 区域 | 姓名 | 职位 | 手机 | |------|--------|--------------------------|----------------| | 华北 | 安娜 | 华北区域销售总监 | 188-0120-3679 | | 华北 | 卢亚英 | 华北区域销售副总监 | 136-8127-5172 | | 华北 | 姚瑶 | 华北区域销售副总监 | 156-0117-6366 | | 华北 | 李佳南 | 销售 | 156-5220-3010 | | 华北 | 韩琳 | 销售 | 150-6618-8388 | | 华北 | 刘诗琦 | 销售 | 188-1179-3924 | | 华北 | 程心泽 | 销售 | 186-0064-7575 | | 华北 | 张寅瑜 | 销售 | 178-6422-3739 | ### 华东区域 | 姓名 | 职位 | 手机 | |--------|--------------------------|----------------| | 武晋婧 | 华东区域销售总监兼海外业务销售总监 | 186-2108-1818 | | 谢彤 | 华东区域销售副总监 | 185-2133-4346 | | 韩青 | 华东区域销售副总监 | 188-1735-2981 | | 陈奕舟 | 销售 | 186-1629-1687 | | 朱纹佳 | 销售 | 139-6218-9151 | | 王馨卉 | 销售 | 182-2161-6582 | | 张祎晶 | 销售 | 186-1826-9782 | | 刘彦琪 | 销售 | 131-2261-7959 | | 宦明 | 销售 | 138-1515-6350 | | 毕爽 | 销售 | 138-0437-1290 | | 李昕蔚 | 销售 | 188-4603-6786 | ### 华南区域 | 姓名 | 职位 | 手机 | |--------|--------------------------|----------------| | 封彦竹 | 华南区域销售总监 | 159-8913-2407 | | 姚珂 | 华南区域销售副总监 | 188-2332-0511 | | 吴芳虹 | 华南区域销售副总监 | 198-6673-6086 | | 李奇睿 | 销售 | 156-0186-0246 | | 闫娜 | 销售 | 188-2428-5225 | | 先琳 | 销售 | 185-6563-7776 | | 祝如玉 | 销售 | 188-2642-4740 | | 俞云帆 | 销售 | 136-5231-0364 | | 刘玥 | 销售助理 | 189-8879-2763 | ### 非公募机构销售 | 业务类型 | 姓名 | 职位 | 手机 | |----------------|--------|--------------------------|----------------| | 保险机构业务 | 俞雅敏 | 保险业务销售总监 | 186-1637-6606 | | 保险机构业务 | 罗媛 | 销售 | 187-0190-2356 | | 保险机构业务 | 刘昕彤 | 销售 | 188-1130-9155 | | 保险机构业务 | 董尚文 | 销售 | 191-2133-4561 | | 保险机构业务 | 江迎若 | 销售 | 186-1612-2668 | | 保险机构业务 | 汤祎祎 | 销售 | 158-9506-6578 | | 银行及创新业务 | 汤婷 | 银行及创新业务销售总监 | 138-1190-4357 | | 银行及创新业务 | 梅沁 | 销售 | 150-5733-5883 | | 银行及创新业务 | 王莹莹 | 销售 | 135-8175-2401 | | 银行及创新业务 | 王朝阳 | 销售 | 136-6137-9921 | | 银行及创新业务 | 张琛 | 销售 | 151-0450-0067 | | 银行及创新业务 | 陈睿 | 销售 | 159-0049-9885 | | 银行及创新业务 | 郭欣然 | 销售 | 173-1097-5925 | | 银行及创新业务 | 过云龙 | 销售 | 157-0156-0032 | | 私募业务 | 杭静 | 私募业务销售总监 | 136-0165-9578 | | 私募业务 | 宋林秋 | 销售 | 188-1027-3834 | | 私募业务 | 刘茜 | 销售 | 137-7211-1521 | | 私募业务 | 马昕妍 | 销售 | 180-6149-7613 | | 私募业务 | 黄龚晗 | 销售 | 156-1873-5185 | | 私募业务 | 赵已诺 | 销售 | 131-6630-5338 | | 私募业务 | 励洁茹 | 销售 | 135-8665-3825 | | 海务外业 | 武晋婧 | 华东区域销售总监兼海外业务销售总监 | 186-2108-1818 | | 海务外业 | 孙晓颖 | 销售 | 138-1825-4490 | | 海务外业 | 陆梦杰 | 销售 | 150-0621-2434 | | 公募 华南非 | 杨铭 | 华南区域非公募销售副总监 | 134-8060-0104 | | 公募 华南非 | 陈维彤 | 销售 | 159-7956-7783 | | 公募 华南非 | 李迪 | 销售 | 156-5296-8676 | --- ## 法律声明 本公众号为东吴证券研究所依法设立、独立运营的官方订阅号，所发布内容均来自东吴证券研究所已正式发布的研究报告。如需了解详细证券研究信息，请参见完整报告。本内容不构成投资建议，东吴证券及研究所不对因此导致的损失承担任何责任。 --- ## 关注方式 长按右侧二维码，关注“东吴研究所”，获取更多牛股资讯。 