20260402-东吴证券-_海外政治_特朗普准备_TACO_但霍尔木兹海峡依旧_悬而未决_4页_623kb

海外政治总结

核心内容

本文围绕特朗普政府对伊朗的军事行动及其对霍尔木兹海峡局势的影响展开分析，重点探讨特朗普在军事打击与撤军（TACO）之间的策略考量，以及该行动对国际油价、金融市场和地缘政治格局的潜在影响。

主要观点

• 特朗普的“史诗狂怒”行动：特朗普计划在未来两到三周内对伊朗进行一轮“严厉打击”，以实现其军事行动的“彻底胜利”，从而为后续撤军提供正当性。
• TACO策略的动因：特朗普希望通过最后一波军事打击，为撤军行为进行合理化，避免直接撤军带来的政治风险，尤其是对共和党内部“MAGA派”支持者的形象损害。
• 霍尔木兹海峡的通航问题：即便特朗普撤军，霍尔木兹海峡也不会“自动开放”，伊朗仍可能维持对海峡的控制，仅允许友好国家的船只通过，以获取战争赔偿和战略利益。
• 市场反应：特朗普的军事行动言论导致原油价格上涨，市场情绪偏向“紧货币”交易，美债利率上行，黄金价格回落。
• 冲突路径预测：美伊冲突可能遵循“先升级再降级”的路径，但最终无法解决霍尔木兹海峡的通航问题，因此短期内市场仍受地缘风险压制。
• 后续关键点：若伊朗对和平协议表现出积极态度，双方展开实质性对话，市场情绪或出现反转，进而影响资产价格走势。

关键信息

• 特朗普的军事部署：美军已在波斯湾部署两支航母战斗群，第82空降师和第31海军陆战远征队也已抵达中东，预计未来将有更多部队加入。
• 伊朗的强硬立场：伊朗伊斯兰革命卫队明确表示霍尔木兹海峡仍由其控制，并拒绝向“敌人”开放。
• 市场预期：根据Polymarket数据，当前市场对美伊停火的预期较为悲观，4月30日前停火概率为32%，6月30日前为61%。
• 对霍尔木兹海峡重新开放的预期：市场对4月底前海峡重新开放的预期较低，相关概率未明确给出，但整体情绪偏谨慎。
• 对特朗普撤军的预期：市场预计特朗普将在短期内宣布结束对伊朗的军事行动，但该行动不会直接解决霍尔木兹海峡问题。

风险提示

• 美伊冲突局势可能发展超出预期；
• 特朗普的军事部署可能超出当前公开信息；
• 冲突对美国通胀的影响可能不及预期。

图表概览

• 图1：霍尔木兹海峡通航量情况（数据来源：彭博、东吴证券研究所）
• 图2：市场对美伊停火时间的预期（数据来源：Polymarket、东吴证券研究所）
• 图3：市场对美国派遣地面部队入侵伊朗的预期（数据来源：Polymarket、东吴证券研究所）
• 图4：市场对特朗普宣布结束对伊军事行动的时间预期（数据来源：Polymarket、东吴证券研究所）
• 图5：市场对4月底前霍尔木兹海峡重新开放的预期（数据来源：Polymarket、东吴证券研究所）

总结

特朗普政府当前正通过军事打击与撤军策略的组合，试图在中东局势中实现“胜利”与“止损”的双重目标。尽管军事行动可能短期内缓解霍尔木兹海峡的紧张局势，但其对海峡通航的控制仍无法被彻底解除。市场对冲突的担忧持续，导致“紧货币”交易逻辑延续，风险资产与黄金承压。未来需密切关注伊朗是否愿意与美国展开直接对话，若出现积极信号，市场情绪或迎来转折。