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汇洲智能：卡位大模型的数据预训练新秀

核心内容

汇洲智能是一家传统机床制造企业，近年来积极布局AI大模型数据预训练业务，通过收购和设立子公司，切入智能标注和自动驾驶领域，重塑发展动能。公司以“齐一”品牌为基础，拥有深厚的技术积累和广泛的市场占有率，同时构建了“4+3+N”创新体系，强化研发实力。

主要观点

1. 数据预训练的重要性
   随着AI场景的落地，数据预训练成为大模型降本增效和快速迭代的重要环节。数据预训练服务不仅优化算力配置，还能更精准地满足客户需求，提升模型性能。

2. 多模态趋势推动数据预训练需求增长
   海内外大模型均趋向多模态，输入数据涵盖文本、语音、图像、视频和点云等多种形式。多模态数据的处理和标注对AI模型的训练和优化至关重要，是提升模型精确度和泛化能力的基础。

3. 场景落地驱动数据需求释放
   自动驾驶作为数据预训练的重要应用场景，预计2027年AI预训练数据服务需求将达83亿元，五年复合增速达37%。随着L3级自动驾驶的商业化和L4级的逐步落地，数据处理需求将呈现周期性增长。

4. 公司具备技术、产品和客户壁垒
   汇洲智能在数据预训练领域具备丰富的技术和产品矩阵、高粘性的优质客户以及经验丰富的核心技术团队，形成了多类型数据标注能力，包括3D点云数据的连续帧标注和点云融合，有助于构建更全面的三维环境模型。

5. 盈利预测与估值
   公司预计2023-2025年营业收入分别为8.86亿元、11.06亿元、13.72亿元，归母净利润分别为1.82亿元、2.66亿元、3.54亿元。对应PE分别为41.69倍、28.53倍、21.45倍，维持“增持”评级。

关键信息

业务布局

• 机床业务：公司为我国传统机床龙头企业，产品矩阵完善，涵盖立式车床、卧式车床、滚齿机、龙门铣床等，广泛应用于船舶、汽车、风电等行业。
• 数据预训练业务：公司已形成多层次、高粘性的客户矩阵，涵盖互联网、人工智能科技企业、航天、重工、金融、政务等领域，提供文本、图片、语音、视频等多类型数据标注服务。
• 自动驾驶业务：公司具备自动驾驶数据预训练能力，能够处理舱内语音、舱外图像、视频等数据，助力自动驾驶算法提升环境感知、路径规划和障碍物检测能力。

技术能力

• 公司已搭建“4+3+N”创新体系，包括4大科技创新平台、3个科研创新团队和N家科研院所及企业合作。
• 公司自主研发的Enable AI智能标注平台支持多种数据类型和标注任务，包括3D点云、2D图像、语音、文本等，具备较高的智能化水平。

市场表现

• 2023年12月25日收盘价为3.80元，流通股本为19.88亿股，总股本为20.00亿股。
• 公司2023-2025年PE分别为41.69倍、28.53倍、21.45倍，维持“增持”评级。

盈利预测

估值对比

风险提示

1. 大模型产业结合不及预期：大模型与产业的结合可能受模型迭代水平、数据确权和采集难度等因素影响。
2. 智能数据标注市场竞争加剧：随着市场放量，多家企业自研数据标注模型，竞争可能加剧。
3. 智能标注平台落地不及预期：公司自研的智能标注大模型仍在研发过程中，存在技术难关攻克不及预期的风险。

总结

汇洲智能作为传统机床制造龙头，正通过数据预训练业务实现新的成长动能。公司凭借丰富的技术和产品矩阵、高粘性客户和研发能力，快速切入智能标注和自动驾驶领域，具备行业壁垒。随着AI多模态趋势和自动驾驶场景的落地，公司有望在数据预训练市场中占据重要地位，实现业绩的持续增长。尽管面临市场竞争和产业结合的不确定性，但公司仍维持“增持”评级。