20240917-开源证券-保险Ⅱ行业点评报告_8月人身险高增受益停售窗口_全年负债端展望乐观_6页_948kb

保险行业Ⅱ：看好（维持）

一、行业评级与增长预期

维持**“看好”**评级，认为保险行业有望延续高质量增长。整个行业在2024年上半年表现超预期，负债端增长强劲，而资产端有望受长期债利率、地产政策等因素提振，利润释放空间较大。

二、前三季度业务表现

◼ 人身险方面：
当前5家上市险企（中国人寿、中国平安、新华保险、中国太保、中国人保）1-8月负债端表现好于预期。8月总保费同比增速大幅提升：

• 全年累计：总保费同比+59%，个人销售企稳及银保渠道价值提升推动；
• 8月单月：人身险保费同比+475%，主要受续期保费高增及把握市场定价窗口期影响。

◼ 中国人保表现突出：
8月长险首年保费同比+401%，主力为个险渠道增长，预期全年负债端有望延续高景气。

◼ 财险领域：
4家上市险企（平安财险、太保财险、人保财险、众安在线）8月财险保费同比增长94%，增速环比提升。车险逐月修复趋势明显，非车险中意健险保持增长。

◼ 展望：
全年负债端有望延续高增速，稳增长背景下叠加利差改善、产品结构调整、银保扩容等多重利好，继续看好寿险板块未来表现。

三、分析师观点与风险提示

◼ 主要逻辑：

• 利率下行背景下，产品结构调整（提升利变型占比）支撑新单增长；
• 银保渠道持续扩容，保费质量提升；
• 报行合一和定价利率下调利于改善盈利结构。

◼ 风险：

• 经济复苏步调不及预期可能影响产品销售；
• 寿险公司新单需求复苏如果乏力，则保费增长可能弱化。

附部分数据一览：

表：2024年8月主要人身险保费同比增速

表：8月主要财险保费同比增速与行业影响因素

注：本报告中部分数据源自上市公司公告及开源证券研究所数据，具体参数以原文及图表为准。涉及Wind数据（如10年期国债收益率等）显示当前市场定价利率处于下降周期。图表显示多项费用率同比下降预示盈利能力增强，但也需关注估值波动风险。