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圣元环保2021年半年度报告总结

核心内容

圣元环保股份有限公司（股票代码：300867）于2021年8月发布半年度报告，总结了公司上半年的经营状况、行业风险、财务数据及核心竞争力。报告指出，公司主营业务为城镇固液废专业化处理，涵盖生活垃圾焚烧发电、生活污水处理及其上下游相关业务。公司通过BOT和PPP模式与政府或政府授权方合作，进行项目投资、建设与运营。

主要观点

行业竞争风险

• 国内生活垃圾发电和污水处理行业投资总量不断增加，市场化程度提升，竞争激烈，市场集中度较低。
• 公司目前拥有多个特许经营权项目，运营良好，投资回报率较高，但未来获取新项目难度可能增加，行业竞争将向存量管理方向转变，精细化运营将成为关键。

环境污染风险

• 公司在生产过程中严格控制污染物排放，确保符合国家标准。
• 若因突发事故导致污染物排放超标，将面临无法取得处理费收入及行政处罚的风险，影响公司运营。

上网电价及政策风险

• 现有项目已符合补贴清单条件，正在申报补贴。
• 未来新增项目需通过竞价方式确定上网电价，可能导致单价下降，影响收入和利润。
• 税收优惠政策逐步到期，将导致公司税率上升，盈利水平下降。

利率风险

• 公司带息债务总额达345,651.04万元，占总资产的44.39%。
• 利息支出占净利润比例较高，利率上升将增加财务成本，影响盈利和现金流。

应收账款收回风险

• 应收账款总额为81,860.76万元，占总资产10.51%。
• 主要客户为地方政府和国有电网公司，违约风险较低，但未来若客户经营状况恶化，可能影响应收账款回收。

关键信息

财务表现

• 营业收入：13.67亿元，同比增长201.48%。
• 净利润：3.62亿元，同比增长205.72%。
• 扣非净利润：3.06亿元，同比增长158.25%。
• 基本每股收益：1.33元，同比增长129.25%。
• 总资产：77.87亿元，同比增长12.31%。
• 净资产：30.81亿元，同比增长13.00%。

财务结构变化

• 应收账款：从4.42亿元增加至8.19亿元，增长4.14%。
• 长期借款：从26.85亿元增加至30.33亿元，增长0.22%。
• 无形资产：从28.43亿元增加至52.43亿元，增长26.33%。
• 交易性金融资产：从7.04亿元减少至3.97亿元，减少5.06%。
• 在建工程：从17.35亿元减少至0.90亿元，减少24.90%。

主要业务情况

• 垃圾焚烧发电：累计接收垃圾231.09万吨，同比增长12.18%；累计发电量7.4亿度，同比增长22.41%；上网电量6.4亿度，同比增长23.37%。
• 污水处理：处理生活污水3,851.33万吨，同比下降12.77%。
• 项目拓展：新增垃圾处理规模4,950吨/日，新增装机容量135MW，公司业务规模显著提升。

项目运营模式

• BOT及PPP模式：公司与政府或政府授权方签订特许经营协议，负责项目的投资、建设和运营，运营期结束后移交项目设施。
• 分布式光伏发电：公司在垃圾焚烧发电厂和污水处理厂建设分布式光伏电站，目前有六个项目已取得备案，正在建设中。

核心竞争力

1. 技术优势：采用成熟先进的机械炉排炉技术和活性污泥技术，具备丰富的项目经验。
2. 经验优势：公司拥有11个垃圾焚烧项目和5个污水处理项目，积累了丰富的项目管理经验。
3. 品牌优势：在行业评比中获得多项荣誉，包括“重点环境保护实用技术示范工程”。
4. 业务协同优势：生活垃圾焚烧发电与污水处理业务协同运作，提升整体竞争力。
5. 经营管理优势：公司管理层具备丰富的行业经验，建立了完善的项目选择和运营管理标准。

非经常性损益

• 非流动资产处置损益：72,802.08元。
• 政府补助：4,042,504.27元。
• 公允价值变动损益：71,369,058.27元，主要来自基金和理财投资。
• 信用减值损失：-22,830,350.47元，主要因应收账款计提坏账准备。
• 其他收益：28,872,015.52元，主要为增值税退税收入和政府补助。

资产与负债状况

• 货币资金：从2.57亿元减少至1.44亿元，主要因支付采购款和项目建设款。
• 应收账款：从4.42亿元增加至8.19亿元，主要因纳入补贴清单的一次性收入确认。
• 无形资产：从28.43亿元增加至52.43亿元，主要因在建项目投产和会计准则调整。
• 长期借款：从26.85亿元增加至30.33亿元，主要因新增借款。
• 其他应付款：从3,110万元增加至4,492万元，主要因应付股利未支付。

总结

圣元环保在2021年上半年实现了显著的营业收入和净利润增长，但同时也面临行业竞争、环境污染、上网电价政策、利率及应收账款回收等多重风险。公司通过技术优势、经验积累、品牌建设及业务协同，持续提升其核心竞争力。未来，公司需关注政策变化，优化运营模式，以应对可能的盈利下降风险。