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投资有风险，入市需谨慎
冠通期货股份有限公司每日交易策略（2025年5月12日）

原油
OPEC+自4月起逐步放松减产，5月日供应量增至411万桶，但补偿性减产规模扩大后对增产覆盖不足。哈萨克斯坦能源部长称产量由国家利益决定，显示部分国家减产动力不足。6月OPEC+将增产411万桶/日，或在7月再次加速增产。若配额执行未改善，或取消220万桶/日自愿减产。美国原油产量处于高位，叠加非OPEC+产能释放，供给压力较大。全球贸易战恐慌缓解，但基准关税仍可能保留，需求端三大机构下调原油需求增速预期，5月消费淡季或导致价格偏弱。当前价格接近前低，建议空单止盈。

尿素
尿素盘面低开低走，出口消息刺激后市场情绪降温。上游工厂价格稳中小幅上涨，部分限收。供给端本周无检修，1-2家工厂计划复产，日产维持20万吨左右。若出口落地，或缓解供应压力。需求端贸易商积极拿货，农业经销商谨慎备肥，复合肥开工率下滑但终端走货改善。出口政策以国内保供稳价为主，市场情绪缓和但观望情绪浓厚。预计尿素小幅上涨，高位震荡，需关注出口事件及价格波动风险。

沪铜
沪铜稳中上涨，受中美经贸会谈影响，24%关税暂停实施但保留10%。现货TC与RC持续负值，冶炼厂成本压力显著。美铜库存大幅上升，国内交易所显性库存连续去化但幅度收窄。5月国内多家冶炼厂检修，电解铜影响量约21万吨。需求端表观消费环比增加，线缆企业开工率提升，下游需求韧性显现。但美方鹰派格局压制上行空间，预计铜价震荡偏强。

碳酸锂
碳酸锂盘面高位震荡，收盘价6448396元/吨，涨幅157%。现货富宝锂电池级碳酸锂持平，工业级碳酸锂持平，锂辉石价格小幅下跌。锂云母及锂辉石价格持续走弱，但对锂盐价格弹性趋近于0，锂矿挺价强烈。供给端部分高成本冶炼厂减产或停产，硬岩矿提锂产能按订单开工。需求端未明显改善，正极材料厂排产环比提升但下游补库有限。整体供应过剩与需求疲软压力持续，预计碳酸锂偏弱震荡，主力参考61-66万区间运行。

沥青
沥青开工率环比回升至288%，5月预计排产2318万吨，同比增加13%。下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工回升但整体偏低。全国出货量环比减少至2283万吨，库存存货比处于近年同期最低位。地缘风险增加及原油触底反弹或提振市场情绪，但北方资金制约及南方降雨影响需求恢复。全球贸易战阴云未散，建议观望。

PP
PP开工率下降至82%，受检修装置增加影响。5月塑编开工率环比下降至448%，新增订单有限。石化库存维持偏低水平，供应端新增产能山东新时代、惠州埃克森美孚投产。中美关税政策对出口施压，预计PP震荡运行，短期内建议空单止盈。

塑料
塑料开工率下降至84%，PE下游开工率环比下降。农膜逐步进入淡季，包装膜订单小幅减少，库存压力仍大。惠州埃克森美孚一期线性装置投产，但下游需求未实质性改善，对高价原料购买谨慎。中美谈判对出口拉动有限，建议塑料空单逐步离场。

PVC
PVC开工率环比增加至8034%，但同比仍偏弱。五一节后下游开工回升，但采购谨慎。印度反倾销政策延期影响出口，国内油厂开机率上升缓解供应紧张。房地产数据改善有限，基建需求支撑不足。库存压力持续，短期建议空单止盈。

豆粕
豆粕主力09合约震荡下跌，中美会谈建立磋商机制但关税未大幅降低。若美豆2025/2026年度产量不及预期，远月盘面与现货难大跌。巴西大豆收割接近尾声，国内到港量增加缓解供应压力，但需求未改善。建议轻仓或空仓操作，关注后续产量及政策变化。

热卷
热卷主力HC2510收涨至3220元/吨，涨幅151%。受中美会谈提振，但国内高产量压制价格。需求端非制造业PMI下行，房地产投资负增长，基建需求支撑有限。库存增至98万吨，成本端铁矿石弱势运行，短期关注关税降低对出口影响，长期趋势偏震荡偏弱。

螺纹钢
螺纹钢主力RB2510收涨至3082元/吨，涨幅152%。受会谈提振但需求端压力显现，表观需求环比下降2667%。社会库存季节性去库放缓，厂库由降转增，库存压力未明显缓解。原料价格下跌成本支撑弱化，短期或微弱反弹，但需关注出口拉动及供应减产进展。

分析师
王静（F0235424/Z0000771）、苏妙达（F03104403/Z0018167）
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