20250512-迈科期货-中美贸易冲突缓解_等待USDA报告_20页_3mb

中美贸易冲突缓解，等待USDA报告，豆粕国内基本面变动不大，关注北美天气。国际方面，南美大豆收割接近尾声，市场交易焦点转向北美天气，美豆播种进度正常，但需求不确定性及大豆玉米比值偏低可能抑制农户种植意愿。5月USDA供需报告将发布新作供需预估，巴西大豆丰收格局确立，CNF升贴水持续下行。国内进口大豆到港量稳定，油厂开机率回升，库存转移至豆粕供应端，现货承压，夏季饲料需求走弱或导致豆粕库存季节性累库。当前油厂豆粕库存偏低与现货弱势矛盾，反映市场对后续供应增加的预期，短期现货仍偏弱，盘面受天气不确定性和南美成本抬升影响，下方空间有限，豆粕09合约压力位2940。

巴西大豆对华周度发船量持续走高，4-5月合计发船超3.5万吨，港口库存累积显示二季度供应充足。加拿大油菜籽库存降至587万吨，低于历史水平，种植进度加快，但预计2025年种植面积同比减少17%。中美加贸易冲突导致中国对加菜籽加征100%关税，美国暂停对加菜籽关税，缓解市场担忧。国内菜粕进口成本升至4905元，豆菜价差收窄影响性价比，但水产养殖旺季临近，饲料需求回暖。油厂菜籽库存去化，开机率回升，但港口颗粒粕库存仍高位累积，菜粕09合约压力位2600。

全球大豆贸易流向倾向于巴西，其丰产预期压制价格，而美国种植面积缩减及天气风险或推高美豆价格波动。中美关税调整虽缓解短期冲突，但实质性利好待后续协议落实，国内豆系产品承压。菜粕市场受政策不确定性及成本支撑，短期震荡运行，需关注产区天气及水产需求变化。整体蛋白粕市场偏弱，豆粕与菜粕均面临库存调整和价格压力，短期趋势需结合USDA报告与天气变化研判。