20210124-中国银河-交通运输行业_就地过节_倡议或促进物流需求_2021年春运出行市场持续受压制_19页_1mb

交通运输行业周报总结（2021年1月24日）

核心内容

2021年春运预计发送旅客17亿人次，日均4000万人次，较2019年同比下降40%，较2020年同比上升10%。由于“就地过节”倡议的实施，预计航空、高铁等出行板块在2021年第一季度业绩承压。然而，线上消费习惯的延续和春节年货需求增加，推动社区团购和跨境购物需求增长，物流行业特别是快递和跨境物流板块有望受益。

主要观点

• 春运影响：受新冠疫情影响，春运出行市场受压制，预计航空机场、高铁等出行板块业绩承压。
• 线上消费增长：疫情催化下，线上消费增长明显，社区团购和跨境电商成为新的增长点。
• 物流需求上升：国内及跨境电商物流需求稳步提升，推荐顺丰控股、中通快递、华贸物流和中国外运。
• 公路货运回暖：12月公路货运周转量同比增10.5%，货运量同比增9.7%，显示出经济快速修复和春节前物流旺季。
• 航空货运价格高位：国际航空货运价格在疫情背景下维持高位，尤其是上海至北美的运价同比上涨近70%。
• 航运市场表现：散运市场景气度高，BDI指数上涨，集运运价维持高位，航运板块表现优于其他子行业。
• 快递市场表现：12月快递业务量同比增长37.4%，顺丰表现突出，单票价格仍处于高位，但价格战预期增强。
• 资本市场表现：交通运输行业在资本市场整体表现中等偏低，其中航运和物流板块涨幅较大。

关键信息

春运预测

• 春运预计发送旅客17亿人次，日均4000万人次。
• 春运客流量预计同比下降40%（较2019年），但较2020年上升10%。

公路货运

• 12月公路货运周转量同比增长10.5%，货运量同比增长9.7%。
• 高速公路公司具备现金流充足、高股息率等优势，建议关注招商公路和宁沪高速。

航空货运动态

• 1月国际航空货运价格环比微降，但同比上涨。
• 上海至北美运价同比上涨70%，香港至北美运价同比上涨105.25%。
• 预计国际空运需求仍将维持高位，运价短期相对稳定。

航运市场

• BDI指数报收1837点，周环比上涨2.51%，同比上涨166.62%。
• 集运运价维持高位，SCFI指数报收2868.95点，同比上涨189.59%。
• 油运市场因欧美疫情和就业不振仍处于低迷状态。

快递市场

• 12月快递业务量完成92.5亿件，同比增长37.4%。
• 顺丰业务量同比增长48.97%，2020年全年增长68.09%。
• 电商件单价维持在2元/票以上，价格战预期持续。

资本市场表现

• 2021年初以来，沪深300累计上涨6.88%，交通运输指数上涨0.86%。
• 航空运输、机场等子板块表现不佳，而航运和物流板块表现较好。
• 银河交通核心组合表现优异，累计涨幅达14.72%，跑赢行业13.86%。

推荐组合

风险提示

• 空运海运价格大幅下跌
• 跨境物流需求不及预期
• 国际贸易形势变化
• 快递价格战
• 新冠疫苗上市时间不及预期
• 交通运输需求下降
• 交通运输政策法规变动

行业表现与估值

• 交通运输行业市盈率：截至2021年1月21日，市盈率为25.04倍，较上证综指（16.75倍）溢价149.52%。
• 行业估值水平：处于中等偏低水平，因行业相对成熟。
• 与国外对比：美股和港股交通运输公司估值整体处于较低水平，A股公司估值范围较广。

分析师信息

• 分析师：王靖添
• 联系方式：8610-80927665；wangjingtian_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130520090001

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
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