20220618-华安证券-电力设备行业周报_挖掘中游优质细分赛道_电池厂向上布局锂资源_25页_1mb

挖掘中游优质细分赛道，电池厂向上布局锂资源总结

核心内容

本报告分析了新能源锂电池产业链的发展趋势，重点指出中游优质细分赛道和电池厂向上布局锂资源的战略意义。报告认为，随着新能源汽车市场快速增长，电池装机量持续攀升，中游材料企业及上游锂资源企业迎来发展机遇。同时，行业内的主要公司正通过产能扩张、技术升级、资源整合等方式提升竞争力。

主要观点

1. 单晶三元材料优势显著，头部企业加速产能扩张

• 5月三元动力电池装机量达8.3GWh，环比增长90%，市场表现超预期。
• 单晶三元在成本、性能和经济性方面优于高镍三元，具备广阔的市场前景。
• 振华新材宣布60亿元定增用于建设10万吨单晶及高镍三元产能，头部企业持续加码。

2. 隔膜企业加速出海，扩大产能提升全球竞争力

• 星源材质与挪威电池制造商Freyr签订协议，供应价值7.37亿元湿法隔膜，海外拓展迈出关键一步。
• 恩捷股份、金力股份等企业加大定增力度，保障产能扩张和项目落地。
• 隔膜企业积极出海，匹配优质供应链，提升盈利水平。

3. 电池厂加快布局锂资源，提升供应链安全与成本控制能力

• 亿纬锂能、蜂巢能源与川能动力成立合资公司建设3万吨锂盐项目，推动产业链一体化。
• 随着锂价高位运行，电池厂对上游锂资源的布局更加重视，以缓解原材料成本压力。
• 高镍三元、磷酸铁锂等主流电池材料需求旺盛，带动锂资源需求持续增长。

关键信息

重点投资主线

• 电池厂环节：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等头部企业，具备全球竞争力，毛利率有望回升。
• 锂资源环节：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等，具备低成本、高产出及扩产潜力。
• 中游材料环节：恩捷股份、璞泰来、德方纳米、当升科技等，具备技术壁垒和市场稀缺性。

产业链价格与产销数据

• 正极材料：三元前驱体价格下降，但电池级碳酸锂、氢氧化锂价格保持高位。
• 负极材料：人造石墨、天然石墨供应紧张，价格维持稳定。
• 隔膜材料：价格持平，但企业扩产积极，未来供需关系有望改善。
• 电解液：价格稳定，但市场需求受疫情影响，短期偏弱。

行情表现

• 本周锂电产业链整体上涨4.70%，涨幅高于沪深300的1.65%。
• 电解液、正极及前驱体、负极等子行业涨幅较大，分别为14.23%、10.45%、8.82%。
• 个股方面，天赐材料、石大胜华等涨幅居前，比亚迪、紫江企业等跌幅居前。

建议关注公司

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期。
• 相关技术出现颠覆性突破。
• 产品价格下降超出预期。
• 产能扩张不及预期、产品开发不及预期。
• 原材料价格波动。

行业动态

磷酸锰铁锂（LMFP）产业化提速

• LMFP作为磷酸铁锂的升级版，具有高能量密度、高安全性等优势，逐步替代LFP。
• 多家企业如宁德时代、国轩高科、天能股份等已布局LMFP材料生产，未来有望成为主流正极材料。
• LMFP存在首圈效率低、锰溶出等问题，需通过技术改进提升性能。

电池厂与锂资源企业合作加强

• 亿纬锂能、蜂巢能源与川能动力合作建设锂盐项目，提升供应链稳定性。
• 亿纬锂能与多家材料企业建立深度合作关系，保障原材料供应。
• 天齐锂业、盛新锂能等企业加速锂资源开发，提升盈利能力和市场竞争力。

图表与数据

• 图表1：锂电产业链重点公司。
• 图表2：标的池划分。
• 图表3-6：各子行业涨跌幅及PE变化。
• 图表7-35：产业链各环节价格及产销数据跟踪。

结论

新能源锂电池产业链整体保持高景气度，中游优质细分赛道及上游锂资源布局成为投资重点。随着新能源汽车需求释放和电池产能扩张，产业链利润上移，相关企业有望实现业绩超预期。建议投资者重点关注具备技术优势、产能扩张能力强及锂资源布局的企业。