20231231-华创证券-2023年债市复盘系列之四_再见2023_美债复盘_13页_1mb

2023年美债市场总结

全年概述

2023年美债市场交易核心是经济韧性和加息预期的反复博弈。上半年，美国经济从“弱现实弱预期”转向“强现实强预期”，经济强劲推升加息预期，导致美债收益率大幅上升，市场经历熊市。下半年，通胀缓慢下行和货币政策转向支撑美债收益率高位回落，年末收于388%。

阶段分析

• 阶段一（2022年11-2023年1月中旬）：通胀降温、经济数据喜忧参半，美联储官员释放加息放缓信号，10年期美债收益率从388%大幅下行至337%。
• 阶段二（2023年1-3月）：经济数据强劲（如就业、零售），通胀韧性强化加息预期，收益率反弹至408%。
• 阶段三（2023年3-4月）：硅谷银行破产引发银行业危机，避险情绪升温，收益率下行至年内低点33%。
• 阶段四（2023年4-10月中旬）：经济韧性持续、债务上限问题和美债供给扰动推动收益率大幅攀升，达498%历史高点。
• 阶段五（2023年10-12月）：经济放缓迹象显现，美联储意外转鸽，降息预期升温，收益率回落至388%。

风险提示

• 美国经济可能出现衰退迹象。
• 美国通胀放缓可能不及预期，延迟降息进程。