20240315-财通证券-2024年2月金融数据解读_财政_空窗期_的融资有何变化__7页_386kb

2024年2月金融数据解读：信用扩张放缓、部门信贷分化

核心观点

1. 新增社融同比大幅少增

• 受春节假期错位影响，2024年2月新增社融规模实际为152万亿元，同比少增16万亿元。
• 主要拖累因素包括：
  • 财政发力节奏较慢，政府债发行推迟；
  • 贷款成本回落，企业债券和贷款出现“跷跷板”效应；
  • 企业活跃度不足，票据融资和未贴现承兑汇票据双双录得负增。
• 1-2月社融增量虽创历史同期次高水平，但仍不及去年同期。

2. 居民和企业信贷结构分化

• 居民部门：2月居民短贷和中长贷双双减少，同比少增，反映消费和购房意愿尚未修复；
• 企业部门：贷款规模达历史同期次高位，企业中长贷新增12.9万亿元，创历史新高，成为信贷增长的主要驱动力。

3. M2保持稳定，M1明显回落

• M2同比增长8.7%，与上月持平；
• M1同比增速回落至1.2%，较上月下调47个百分点，反映实体部门预期偏弱；
• M2与M1剪刀差扩大至75%，印证1月M1上行主要由财政资金集中下达推动。

风险提示

• 政策变动及经济恢复不及预期风险；
• 财通证券股票及行业评级标准参见尾页。