20231208-财通证券-2023年12月政治局会议解读_明年政策基调有何变化__5页_394kb

2023年12月政治局会议政策基调分析总结

核心内容

2023年12月政治局会议对政策基调进行了重要调整，标志着从“稳字当头”向“以进促稳”转变，强调政策执行中要更加注重效果与目标的一致性。会议同时提出“先立后破”的理念，旨在校准政策运行中的系统性偏差，避免政策执行中的“合成谬误”与“分解谬误”。

主要观点

政策基调的转变

• 由“稳”转“进”：与去年12月会议相比，本次会议更加强调经济增长，政策基调从“稳”向“进”转变。
• 由“破”向“立”：强调“先立后破”，与2021年底中央经济工作会议的提法一致，体现出政策制定更加注重结构性改革与制度建设。

宏观政策的“适度”导向

• 财政政策：强调“适度加力、提质增效”，相较于去年“加力提效”的表述，更加注重政策效果而非单纯力度。
• 货币政策：提出“灵活适度、精准有效”，表明政策执行更倾向于提高资金运作效率，避免资金空转和淤积。

预期引导的重要性

• 加强预期引导：会议提出“加强经济宣传和舆论引导”，这是政策调控中新增的重要内容。
• 预期管理的意义：在外部压力与内部挑战并存的环境下，预期转弱容易自我强化，影响政策效果。通过宣传引导，有助于切断预期的负面循环，提升政策调控效果。

地产政策的延续

• 未提及地产：本次会议通稿中未对地产政策进行具体说明，延续了去年底的政治局会议做法。
• 调控步调缓进：表明地产政策仍以“缓进”为主，政策基调没有明显调整。

社会保障政策的“尽力而为、量力而行”

• 民生问题优先：会议在各项任务的最后提到民生问题，强调社会保障政策应坚持“尽力而为、量力而行”。
• 财政空间有限：由于财政收支矛盾依然突出，社会保障支出现阶段大幅加码的可能性较低，财政加杠杆的空间有限。

关键信息

政策执行重点

• 增强宏观政策取向一致性：避免“一刀切”做法，提升政策的系统性与协调性。
• 提高资金运作效率：财政和货币政策均强调“适度”，更注重盘活存量，避免资金空转。

数据支持

• 图表目录：
  • 图1：新增专项债进度（%）
  • 图2：质押式回购成交量指向“资金空转”
  • 图3：百家房企和35城地产销量同比增速（%）
  • 图4：全国棚户区改造支出规模

风险提示

• 政策变动：政策可能根据实际情况进行调整，存在不确定性。
• 经济恢复不及预期：若经济复苏速度低于预期，可能对政策效果产生影响。

行业与公司评级

公司评级标准

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。

行业评级标准

• 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
• 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
• 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

法律声明与免责声明

• 分析师承诺：分析师具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于其专业理解，力求独立、客观和公正。
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总结

本次政治局会议在政策基调、宏观调控、预期引导、地产政策和民生保障等方面均有明确表述，体现了政策从“稳”向“进”的转变，强调系统性与协调性，避免政策执行中的偏差与低效。同时，政策仍保持适度，财政和货币政策更注重盘活存量，提高资金使用效率。地产政策延续缓进，社会保障政策坚持“尽力而为、量力而行”，显示政策在稳中求进的总体思路下，更加注重实际效果与风险控制。