20231106-金源期货-债市周报_货币政策预期持续走强_债市仍可做多_13页_2mb

债市周报总结

核心观点

2023年11月6日发布的债市周报指出，货币政策预期持续走强，核心建议债市做多。上周债市反弹，各期限国债收益率下行4-6BP，主要利多因素包括资金面宽松和经济数据走弱。特别地，10月官方制造业PMI降至49.5%，低于50荣枯线，显示经济压力增大，而周四资金价格转松叠加降准预期，推动债市上涨。整体基调保持流动性充裕和融资成本下降，未见货币政策收紧信号。

市场表现

资金面方面，央行净回笼9260亿元，但跨月结束导致DR001和DR007加权成交价大幅走低，存单利率下行，担忧消退。国债期货主力合约T2312上涨0.37%，振幅0.39%，显示短端交易活跃。短期策略建议关注做多短端、TS2312正套，以及做多10Y-2Y利差。

经济数据与风险因素

10月制造业PMI超预期下跌，上市公司零售数据平稳，商品房成交回落，预示经济复苏力度不足。国内外需求波动，PMI和相关指数显示需求收缩问题突出，风险包括经济数据走弱、中美关系变化、地产刺激政策不确定、货币政策预期落空、通胀压力（如猪肉价格上涨、CCFI外贸数据）。进口数据波罗的海指数下行，出口改善有限，汽车等行业生产仍扩张，但需警惕需求不足。

策略与展望

预期债市在15号前以上涨为主，支撑因素为一万亿国债增发预期和政策利多。操作上建议短期建立头寸，正套机会在TS2312维持高位。风险因素持续监控，保持灵活性。

一周要闻

• 北京住房公积金政策优化：取消商业贷款记录影响，支持首套和改善性住房需求。
• 中央金融工作会议：强调金融监管、防范风险、促进房地产良性循环，深化逆周期调节。
• 货币政策数据：住户贷款增速提升，制造业PMI季节性回调。
• 世界经济：美联储维持利率，美债收益率下行，中美国债利差变化。