20250731-华宝证券-银行理财周度跟踪_理财市场半年报出炉_债市调整致理财收益普降_7页_895kb

总结

市场概况 (截至2025年6月末)

• 理财市场存续规模达30.67万亿元，同比增长7.53%。
• 32家理财公司存续规模27.48万亿，同比增长12.98%。
• 理财产品负债端呈现拉久期倾向，1年以上封闭式产品占比达72.86%。
• 固收类产品（29.81万亿，占97.20%）仍占绝对主导，现金管理类产品规模（6.40万亿，占开放式产品25.79%）持续收缩。
• 理财产品投资公募基金比例上升至4.2%；信用债配置下降至38.79%，利率债配置极低。

价格动态 (2025年7月21日-7月27日)

• 现金管理类产品：近7日年化收益率降至1.35%，环比下行2BP。
• 货币型基金：近7日年化收益率报1.21%，环比下行1BP。
• 纯固收及固收+产品：各期限产品收益率均普遍下降。
• 10年国债收益率上行7BP至1.73%，信用利差明显走扩4.06BP。
• 银行理财产品破净率升至2.02%，环比上升1.23个百分点。

核心驱动因素

• 债市调整：推升期限利差和信用利差，引发债基赎回，利率债收益率上行，理财产品尤其是固收类产品收益普遍下降。
• 估值整改：监管要求限制净值平滑手段，理财公司倾向于配置低波动、高流动性资产，压制长期收益。
• “反内卷”政策与水电项目利好：推升市场通胀预期，利好权益资产，通过“跷跷板效应”加剧债市调整，进一步打压债基和固收类产品表现。

风险提示

• 数据来自供应商，可能存在不完全性，推断基于当日判断，不代表未来。
• 业绩比较基准和过往业绩不代表未来表现，不构成投资建议或推介。
• 市场有风险，投资需谨慎。

其他观察

• 港股IPO募资额创近年新高，工银理财发行挂钩港股IPO打新的“固收+”产品。
• 理财产品对公募基金的依赖增加，为其在流动性、久期策略和权益增厚方面寻求支持。
• 破净率攀升与信用利差走扩相关，需关注其后续走势。