20140926-国金证券-银行理财_2014年9月行业分析报告-8月发行量价齐跌_监管约束存款冲时点_11页_1mb

银行理财产品8月市场分析总结

核心内容

2014年8月，银行理财产品市场呈现出“量价齐跌”的特点，主要受季节性因素和流动性宽松的影响。8月份150家银行共计发售理财产品5091只，环比减少1.34%；平均预期收益率为5.06%，环比回落2个基点。尽管6月份因年中考核，收益率曾出现小幅上升，但随着考核节点的过去，7月和8月收益率重回下降通道。

主要观点

宏观环境

• 流动性宽松：央行持续净投放和定向宽松政策使8月流动性总体维持宽松格局，银行间1天质押式回购利率维持在3.5%以下，7天质押式回购利率维持在4%以内。
• 经济数据下滑：8月宏观经济数据全线下滑，引发经济下行担忧，政策宽松预期增强，但政府强调通过改革释放增长活力，而非依赖强刺激。

政策影响

• 存款偏离度管理：2014年9月银监会、财政部、人民银行联合发布《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，禁止包括“通过理财产品倒存”在内的八大违规吸存方式，要求商业银行转变绩效考核机制。
• 影响预测：该政策将对银行理财的结构、期限和利率水平产生全面影响，包括保本理财规模上升、期限延长、收益率推升等。

关键信息

发行情况

• 发行量：8月份发行量为5091只，环比减少1.34%。
• 发行主体：国有银行、股份制商业银行和城市商业银行占据主流，合计占比87.04%。发行量排名前十的银行包括交通银行、建设银行、招商银行、平安银行、南京银行、民生银行、广发银行、中国银行、农业银行、浦发银行。
• 币种：人民币和外币理财产品发行量均较上月下降，其中外币产品环比下降20.77%。
• 期限分布：6个月以内的短期产品仍为主流，占比83.19%；1个月以内和1年以上的产品发行量环比明显下降。

预期收益率

• 整体趋势：8月平均预期收益率为5.06%，环比下降2个基点。
• 不同类型：城市商业银行和全国性股份制商业银行平均收益率最高，分别为5.27%和5.23%；国有银行和外资银行最低，分别为4.67%和4.61%。
• 收益区间：8月理财产品的预期收益率主要集中在4%–6%，占市场约90.42%。

产品表现

• 股票基金混合型产品：8月净值平均上涨1.09%，优于沪深300指数，表现最佳。
• FOF型产品：8月净值平均上涨0.23%，14只产品中8只上涨，5只下跌，1只持平。
• 其它类产品：以新股申购为主的其他类产品8月净值平均上涨0.55%。
• 中长期表现：股票基金混合型和FOF型产品在近一年、近两年、近三年的业绩波动和下行风险均低于市场。

优势产品

• FOF型产品：招商银行“金葵花”基金优选系列之“中投策略”理财计划净值上涨2.33%，排名首位；中信银行代客境外理财3号（展期）和5号（展期）分别上涨1.37%和0.97%。
• 股票基金混合型产品：光大银行“同赢八号”瑞丰精选净值上涨3.10%，排名第一；工商银行“中国工商银行基金股票双重精选人民币理财产品—2007年第1期”和“2008年第3期”分别上涨1.97%和1.55%。

附录信息

银行理财产品分类

• FOF型：主要投资于偏股型基金组合，可有少量资产用于新股申购、债券及其他货币市场工具。
• 股票基金混合型：主要投资于股票和偏股型基金，可有少量资产用于新股申购、债券及其他货币市场工具。
• 股票型：主要投资于股票，可有少量资产用于新股申购、债券及其他货币市场工具。
• 其它类：包括新股申购型和基金挂钩型产品，其中基金挂钩型投资标的为票据，收益与某类基金业绩相关联。

投资风险与收益

• 风险控制：光大银行的“资产配置稳健”、“资产配置增利”、“资产配置平衡”三只产品风险控制效果较好。
• 收益表现：股票基金混合型产品整体收益优于FOF型和其他类产品，显示出更强的市场适应能力。

特别声明

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