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国泰君安期货商品研究晨报-能源化工总结

核心内容概览

2023年4月3日的国泰君安期货商品研究晨报对能源化工板块的多个品种进行了分析，包括PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油及低硫燃料油。整体来看，市场呈现震荡格局，部分品种偏强运行，但多数品种趋势偏弱，需关注供需变化和成本端影响。

主要观点与策略

PTA

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：PTA趋势仍偏强，供需格局尚未出现明显变化。由于聚酯开工率维持高位，且终端织造开工下调预期有限，PTA价格仍受刚需支撑。
• 策略建议：短期维持多头思路，建议6-9、9-1正套操作，以及09合约多PTA空Brent、多PTA空乙二醇对冲操作。

MEG

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：MEG处于3990-4200区间震荡，供需矛盾尚未明显缓解。供应端4-5月将达140万吨，进口量也将增加，导致价格承压。
• 策略建议：05合约维持震荡市判断，关注09合约逢低做多机会，建议逢低关注9-1正套。

橡胶

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：供应端压力较大，国内显性库存高位，去库拐点不明确。终端市场需求疲弱，企业库存增加预期，短期震荡运行。
• 策略建议：短期震荡，建议观望。

沥青

• 趋势强度：2（强）
• 核心观点：成本端暴涨，短期偏强运行。由于低库存限制价格下行空间，现货价格或随需求稳定增长逐步回调。
• 策略建议：短期跟随成本端震荡，建议关注09-06跨期价差变化，同时建议多PTA空乙二醇对冲操作。

LLDPE

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：短期偏强，但上方空间有限。地膜旺季支撑刚需，但中期供应回归及需求走弱将压制价格。
• 策略建议：短期偏强，建议关注05合约上方压力8380，下方支撑8150、8000。

PP

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：短期偏强，但中期仍偏弱。供应端回归及需求走弱将带来压力，市场存在阶段性补库。
• 策略建议：中期震荡市，建议关注05合约上方压力7800-7900，短期下方支撑7400-7500。

纸浆

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：现货市场弱势运行，国内显性库存压力较大，需求端支撑有限。
• 策略建议：短期偏弱震荡，建议观望。

甲醇

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：价格趋势偏弱，上方压力来自煤炭价格走低，下方支撑来自库存去化。
• 策略建议：短期宽幅震荡，建议关注05合约上方压力2600-2700，下方支撑2400、2300。

尿素

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：国内纯碱市场行情低迷，厂家出货一般，下游需求疲弱，市场存在持续压力。
• 策略建议：中期震荡市，建议关注09合约上方压力2500-2600，短期下方支撑2400、2300。

苯乙烯

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：4月偏强震荡，海外矛盾支撑国内盘面。原油减产和汽油去库是主要驱动因素。
• 策略建议：建议05-06反套、06-07正套操作。

纯碱

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：上方承压，中期震荡市。下游负反馈仍未结束，玻璃企业原料库存得到补充，市场压力仍存。
• 策略建议：建议关注09合约上方压力2500-2600，短期下方支撑2400、2300。

LPG

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：短期可能受油价带动偏强，但基本面后期仍偏宽松，整体为震荡市。
• 策略建议：短期偏强，建议关注05合约上方压力7800-7900，下方支撑7400-7500。

短纤

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：成本支撑明显，05合约偏弱，06合约偏强，建议05-06反套、06-07正套。
• 策略建议：建议关注05-06反套和06-07正套操作。

PVC

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：去库仍在延续，上游检修对价格有所支撑，但若检修规模有限，市场仍面临供给过剩。
• 策略建议：短期维持震荡市，建议关注上游检修规模及库存走势，以判断价格趋势。

燃料油

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：燃料油回弹延续，可能受原油驱动上行。低硫燃料油受天然气拖累，短期弱于高硫。
• 策略建议：关注高硫燃料油的走势，短期震荡市，建议关注05-09价差变化。

关键信息总结

• PTA：趋势偏强，05合约存在交割挤仓风险，多头思路为主。
• MEG：震荡运行，供应端压力大，关注09合约逢低做多机会。
• 橡胶：供应端压力大，需求疲弱，短期震荡运行。
• 沥青：成本暴涨，短期偏强，但基本面平淡，震荡市为主。
• LLDPE：短期偏强，但上方空间有限，中期偏弱。
• PP：短期反弹，但中期偏弱，关注供需变化。
• 纸浆：震荡运行，下游需求疲弱，短期偏弱。
• 甲醇：宽幅震荡，趋势偏弱，上方压力来自成本端。
• 尿素：中期震荡市，下游需求疲弱，市场压力持续。
• 苯乙烯：4月偏强，海外矛盾支撑国内盘面。
• 纯碱：中期震荡市，下游需求疲弱，库存压力大。
• LPG：短期可能受油价带动偏强，但基本面宽松，震荡市为主。
• 短纤：成本支撑明显，建议05-06反套、06-07正套。
• PVC：去库延续，上游检修支撑价格，但需关注后续供需变化。
• 燃料油：短期震荡，高硫燃料油受需求支撑，低硫燃料油受天然气拖累。

市场关注点

• 成本端波动：原油价格波动对多个品种形成重要影响。
• 供需格局：部分品种如PTA、MEG、沥青、LLDPE、PP、PVC等，供需矛盾尚未完全显现，需持续关注。
• 库存变化：多数品种库存压力较大，去库趋势仍存。
• 政策与宏观因素：如OPEC+减产、国内消费政策等，对市场情绪和价格走势有影响。
• 产业链联动：如聚酯、下游需求、化工品价格变化等，对PTA、MEG、短纤等品种形成联动影响。

风险提示

• 金融风险：海外加息背景下，金融体系的系统性风险仍需警惕。
• 需求疲弱：下游需求不及预期，可能对价格形成持续压制。
• 供应端压力：部分品种如MEG、PP、LPG等，供应端回归或新增产能，可能带来价格压力。
• 市场情绪：受国际形势和政策影响，市场情绪波动较大，需谨慎操作。

总结：整体来看，能源化工板块多数品种呈现震荡格局，部分品种如PTA、沥青、苯乙烯短期偏强，但中期趋势偏弱。投资者需关注成本端、供需变化及市场情绪，谨慎操作，避免追高追低。