20230201-万联证券-2023年1月策略月报_A股反弹动能增强_18页_1mb

A股反弹动能增强总结

核心内容

2023年1月，A股市场在多重利好因素推动下明显反弹，市场预期回暖，政策支持经济修复，流动性合理充裕，人民币汇率走强，增强了A股对外资的吸引力。整体市场估值仍处于历史低位，具备较高的性价比，预计国内经济复苏加快，市场有望延续震荡上扬的行情。

主要观点

• 市场行情：A股在1月呈现底部回升态势，上证综指上涨5.68%，创业板指、沪深300和上证50涨幅居前。市场情绪回暖，风险偏好上升，带动成长风格指数涨幅较大，部分行业如大消费、地产产业链、数字经济等受益明显。
• 盈利分析：2022年规模以上工业企业利润总额同比下跌4.00%，但不同行业表现分化，上游资源开采行业利润增速趋于平稳，中游制造业仍承压，部分行业如专用设备制造、汽车制造及电力热力供应业受益于政策支持与需求回暖。
• 流动性改善：央行通过MLF增量续作与逆回购操作，保持市场流动性合理充裕。人民币汇率走强，外资流入意愿回升。A股成交额环比上升，市场资金交投热情有所恢复。
• 估值水平：A股整体估值仍处于2010年以来的历史低位，部分行业如大消费、地产产业链、数字经济等估值修复空间较大，具备配置价值。
• 政策支持：2023年1月政策频出，强调稳增长、扩内需，推动经济高质量修复，改善市场预期。政策对消费、基建、房地产等领域的支持力度增强。

关键信息

市场表现

• 上证综指：上涨5.68%，收报3,264.81点
• 创业板指：上涨10.19%
• 沪深300：上涨8.00%
• 上证50：上涨7.65%
• 成长风格指数：涨幅较大，达8.61%
• 大盘股：表现突出，上涨8.04%
• 小盘股指数：从12月下跌后重拾升势，上涨6.76%

行业表现

• 大消费领域：中医药、食品饮料、出行相关子领域涨幅较大
• 地产产业链：建筑建材、物业等板块估值修复空间仍大
• 成长风格：信创、芯片等数字经济相关领域值得关注
• 基建产业链：政策催化下，可挖掘业绩增长较快的领域
• 可选消费：反弹空间较大，受益于经济修复与市场情绪回暖

流动性指标

• 央行操作：1月继续增量续作MLF，呵护春节资金面
• 资金利率：DR007和R007利率月均值分别为1.89%和2.14%，利差收窄
• 成交额：1月日均成交额为7,594.01亿元，环比小幅下降3.17%
• 北向资金：1月净流入额较去年12月增长221.40%，主要流入非银金融、电力设备、食品饮料等行业

估值水平

• 上证50、沪深300：动态市盈率处于历史约42.74%和44.37%分位数
• 科创50、创业板指：动态市盈率分位数提升，分别为28.24%和24.82%
• 部分行业估值：社会服务、食品饮料、农林牧渔等行业处于较高分位数，而医药生物、煤炭、石油石化等行业处于较低分位数

政策支持

• 稳增长政策：2023年中央经济工作会议精神落地，推动经济修复
• 消费支持：鼓励恢复和扩大消费，提振市场信心
• 房地产政策：多地落实保交楼，推动房地产市场平稳发展
• 金融支持：通过降准、调降LPR等手段推动“宽信用”，降低融资成本
• 人民币国际化：推进人民币跨境使用，支持外经贸企业

风险提示

• 海外经济陷入大幅衰退
• 国内经济复苏力度较弱
• 政策成效未如预期

行业配置建议

1. 政策催化领域：关注基建产业链中业绩增长较快的板块，以及大消费领域中可选消费反弹空间较大的行业。
2. 成长风格：在风险偏好回暖背景下，精选数字经济相关领域，如信创、芯片等。

数据来源与联系方式

• 分析师：于天旭
• 执业证书编号：S0270522110001
• 电话：17717422697
• 邮箱：yutx@wlzq.com.cn
• 研究助理：宫慧菁
• 电话：020-36653064
• 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 沪深300指数

评级说明

• 本报告为相对评级，不代表绝对推荐
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