20181016-招商证券_香港_-舜宇光学科技-02382.HK-需求趋势能见度低_下调目标价至120港元_5页_1mb

舜宇光学 (2382 HK) 公司报告总结

核心内容概述

招商证券（香港）有限公司于2018年10月16日发布舜宇光学的公司报告，分析其2018年和2019年的业绩表现及市场前景。报告指出，尽管舜宇光学在2018年第三季度表现出强劲的手机镜头出货量增长，但受行业竞争加剧和智能手机需求疲软的影响，公司面临一定的挑战。报告下调了2018和2019年的EPS预测，并相应调整了目标价。

主要观点

• 需求不确定性：由于智能手机市场整体需求减弱，舜宇光学面临客户订货量减少和交货周期缩短的问题，导致平均售价和毛利率承压。
• 三摄镜头趋势：尽管2018年表现承压，但三摄镜头在高端手机中的普及趋势预计将在2019年带动业绩复苏。舜宇光学作为三摄镜头的主要供应商，有望从中受益。
• 长期看好：尽管短期面临挑战，招商证券仍对舜宇光学的长期表现持乐观态度，认为其能受益于光学组件升级和ADAS（高级驾驶辅助系统）需求的增长。
• 目标价调整：基于2019年的市盈率预测（23倍），将目标价从180港元下调至120港元，维持买入评级不变。

关键信息

盈利预测

估值比率

股价表现

三摄镜头采用率预测

投资评级

• 公司投资评级：买入（预期股价在未来12个月内上涨10%以上）
• 行业投资评级：未明确，但报告认为长期风险/回报良好

估值调整

财务趋势

• 收入增长：预计2018年收入增长25.0%，2019年增长28.7%。
• 净利润增长：预计2018年净利润增长7.5%，2019年增长49.0%。
• 毛利率下降：2018年毛利率从20.3%降至19.7%，2019年从20.6%降至19.7%。
• 经营利润增长：预计2018年经营利润增长17.5%，2019年增长39.5%。

总结

舜宇光学在2018年面临行业竞争加剧和智能手机需求疲软的挑战，导致其EPS预测下调。然而，三摄镜头趋势的兴起被视为2019年业绩复苏的关键因素。尽管目标价下调，但招商证券仍维持买入评级，认为其长期表现具有吸引力。投资者应关注三摄镜头市场的发展及舜宇光学在该领域的领先地位。