20231102-紫金天风-_玉米专题_强支撑还是弱反弹_-玉米饲用需求探讨_16页_782kb

玉米市场分析报告（紫金天风期货研究所）

核心内容：
玉米价格在2023年11月止跌企稳，主要因饲用需求支撑。分析师聂波指出，玉米作为饲料原料，占饲料配方60%，饲料需求是玉米消费的主力。

主要数据：

• 东北地区2023/2024年度玉米增产约1000万吨，全国总产量预计增长1500-2000万吨。
• 进口玉米占总供应比例小（约5%-8%），进口依存度低。
• 2023年9月全国工业饲料产量环比下降14%，同比增53%。猪饲料产量约45%，禽饲料40%，为最主要需求端。
• 全球猪饲料产量25.6亿吨，亚太占39%，中国占比超70%。
• 玉米与替代品价差：9月玉米/高粱价差达280元/吨，成本高企抑制替代。

需求展望：

• 散养户利润亏损，生猪出栏量5.37亿头，产能去化慢，饲料刚性需求大。
• 四季度为养殖旺季，需求回暖预期强，饲料企业库存低位回升（周环比增0.59%），提振玉米需求。
• 东北天气转凉利好仓储，农户惜售情绪提升，供应端将收缩。

结论： 四季度饲用需求或推动玉米价格反弹，基本面支撑上涨。