20250228-建信期货-贵金属月报_金价上涨动能有所减弱但仍处牛市格局_13页_1mb

黄金市场2025年2月月报总结

非农就业数据超预期、美联储降息预期落地、特朗普新政扰动市场三方面因素共同推动和限制金价走势。

2024年12月18日美联储鹰派降息利空落地后，叠加中国印度年底节日消费旺季预期、特朗普20新政不确定性引发的避险需求、美国经济短期滞涨风险上升等利好因素，金价开启新一轮上涨，2月24日伦敦黄金创下2956美元/盎司的历史新高。

但需注意：黄金市盈率偏高、机构多头仓位偏重以及近期地缘政治风险缓解等因素使金价上涨动能减弱且波动性上升，本月伦敦黄金价格已调整至2900美元/盎司下方。

核心观点

短期受以下因素支撑金价偏强运行：

• 美联储降息预期升温
• 美国经济短期滞涨风险不减
• 偏高估值水平的美股有进一步调整空间

需关注的风险点：

• 成交节旺季结束导致金饰消费需求减弱
• 特朗普贸易政策反复削弱避险需求
• 黄金ETF持仓量较高可能引发踏空风险

投资策略建议投资者在设好止损的情况下继续持偏多思路参与交易，重点关注伦敦黄金2850美元/盎司、人民币金价668元/克附近的支撑力度。

主要数据点回顾：

• 2025年1-2月伦敦黄金上涨111%
• 美国1月非农就业数据强劲
• 市场预期美联储今年降息两次
• 黄金ETF持仓量企稳回升至907吨