20220726-广发期货-玻璃纯碱河北调研报告_8页

玻璃纯碱河北调研总结

核心内容概述

本次调研围绕玻璃及纯碱行业在河北地区的现状展开，重点分析了玻璃产线亏损、深加工行业低迷、回款困难、产能调整以及纯碱市场供需变化等关键问题。

主要观点与关键信息

1. 玻璃产线全范围亏损，但短期内无冷修计划

• 亏损现状：煤制气产线平均每吨亏损200元，亏损金额因企业总产能不同而有所差异。
• 冷修延迟原因：
  • 冷修成本高昂（约7000-8000万元）；
  • 耐火砖等冷修材料价格高企，进一步加重企业负担；
  • 预期年底小旺季可能带来需求反弹；
  • 企业不愿在当前阶段冷修，以免“给别人做嫁衣”。

2. 深加工行业低迷，竞争激烈

• 订单情况：沙河地区深加工企业订单不饱和，部分企业7月订单有所好转，但整体仍低迷。
• 加工模式：普遍不囤原片库存，按需采购；成品库存极低或无。
• 行业竞争：钢化厂利用自带中空设备以低价抢占市场，对中空厂形成“降维打击”，加剧行业恶性竞争。

3. 深加工企业回款困难，影响接单积极性

• 回款问题：地产压账严重，部分企业存在去年订单未回款的情况。
• 付款模式：下游通常按3-3-3-1比例支付，部分仅支付7-8成，其余以房产等抵账。
• 接单策略：企业倾向做散单，避免大单风险；市场情绪悲观，接单意愿降低。

4. 行业洗牌预期增强，玻璃产能或逐步减少

• 行业前景：房地产行业持续低迷，玻璃行业可能面临长期产能出清。
• 冷修趋势：四季度或出现计划外冷修，部分企业可能在9月后逐步退出。
• 产能调整：玻璃企业需理性看待市场，逐步减少产能以适应需求变化。

5. 纯碱短期支撑力强，但长期面临过剩风险

• 库存与定价：交割库库存较低，低价碱缺货，高价碱供应充足，定价权回归碱厂。
• 未来产能：四季度将新增及技改120万吨纯碱产能，明年远兴能源一期产能将增至500万吨，天然碱入市将改变市场供需格局。
• 供需矛盾：即便玻璃产能减少，纯碱仍可能因新增产能而面临过剩问题。

行业现状与展望

玻璃企业现状

• 玻璃企业A：

  • 拥有8条产线，其中6条在产，预计未来可能冷修部分老产线。
  • 当前煤价1500元/吨，纯碱库存3周，计划在9月接货09合约，价格为09 + 50元/吨。
  • 成品玻璃库存同比仍较高，不建议保窑。

• 玻璃企业B：

  • 拥有2条在产产线及1条新建产线，预计12月完工。
  • 仍使用煤制气，计划年后改用天然气，但当前天然气价格过高，影响成本。

深加工企业现状

• 深加工企业A：

  • 为low-e厂，加工产能1万方/天，订单好转但仍未恢复。
  • 不囤原片库存，利润约10%，成品库存为零。

• 深加工企业B：

  • 为贸易商，主要销售原片和色玻，出口至东南亚及新疆。
  • 订单不饱和，回款困难，贸易量同比未明显改善。

纯碱期现商现状

• 纯碱玻璃期现商A：

  • 现货价格在2880元/吨左右，交割库库存约38-39万吨，可售库存约15万吨。
  • 出口订单观望情绪浓厚，纯碱价格趋势明朗后或有改善。

• 纯碱玻璃期现商B：

  • 部分玻璃厂纯碱库存达2个月。
  • 今年重碱产量增加，检修率提高，新增产能将影响市场供需。

总结

当前玻璃行业面临全范围亏损，深加工行业竞争激烈且回款困难，企业普遍采取保守策略。纯碱短期因库存偏低而具备一定支撑，但长期面临产能过剩风险。四季度或出现玻璃冷修，行业洗牌趋势明显。整体来看，玻璃与纯碱行业需在宏观经济和需求变化中逐步调整，未来市场将更依赖基本面和供需平衡。