> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货玻璃纯碱季报总结 ## 核心内容概览 本季报主要分析了2026年上半年玻璃和纯碱的供需状况、价格走势、库存变化及产业链结构，同时结合市场预期与企业利润情况，提出相应的投资策略。 ## 主要观点 ### 纯碱市场 - **供应**：纯碱产能持续扩张，尽管有季节性检修减产，但整体供应偏宽松，企业减产意愿偏低。 - **需求**：受玻璃行业开工率下滑影响，纯碱需求明显承压，中长期需求仍有下行空间。 - **库存**：碱厂库存处于历史高位，检修带来的去库空间有限，库存将维持中高位水平。 - **利润**：氨碱法和联碱法利润普遍下滑，部分企业亏损严重。 - **出口**：出口量增加，但对缓解国内供应过剩作用有限，出口总量占国内产量比例偏低。 - **策略**：在供应过剩、库存高企的背景下，建议反弹做空为主。 ### 玻璃市场 - **供应**：玻璃行业冷修增多，日熔量降至近年低位，但市场仍未实现供需平衡。 - **需求**：国内房地产竣工增速疲软，汽车产量增速放缓，深加工行业需求修复缓慢，订单天数处于低位。 - **库存**：玻璃库存维持高位，价格持续承压，市场预期偏悲观。 - **利润**：玻璃行业利润持续亏损，企业减产意愿不高，供给减量温和。 - **策略**：若湖北产线强制冷修及季节性需求旺季来临，三季度有望迎来反弹修复行情。 ## 产业链结构 ### 纯碱产业链 - **上游**：天然碱矿、原盐、石灰石、合成氨。 - **中游**：纯碱（轻碱、重碱）、氯化铵。 - **下游**：日用洗涤剂、玻璃、农用化肥。 ### 玻璃产业链 - **上游**：纯碱、石灰石、石英砂、石油焦（16%）、天然气（40%）、煤制气（24%）。 - **中游**：平板玻璃、浮法玻璃、其他（如延压法等）。 - **深加工**：钢化玻璃、夹层玻璃、中空玻璃、镀膜玻璃。 - **下游**：房地产（75%）、汽车（18%）、电子电器（7%）。 ## 行情回顾 ### 纯碱现货价格 - 2025年至今，纯碱现货价格总体稳定，个别地区窄幅波动。 - 2026年至今，价格持续下跌，反映市场供需失衡。 ### 玻璃现货价格 - 2025年至今，玻璃现货价格呈震荡下跌走势。 - 2026年二季度旺季需求不及预期，价格加速下行。 ### 期现基差 - 纯碱期货持续贴水现货，显示市场预期悲观。 - 玻璃期货同样贴水现货，主力合约持续走弱。 ## 供需分析 ### 纯碱产量 - 2025年1-4月纯碱产量为1384.10万吨，同比上涨3.02%。 - 国内纯碱产能进入扩张周期，实际产量仍高于同期水平。 ### 玻璃产量 - 2026年玻璃日熔量降至150000吨，较2025年同期有所下降。 - 行业利润持续亏损，企业减产意愿不高，供给减量温和。 ### 玻璃需求 - 深加工订单天数持续走低，多数区域订单规模环比收缩。 - 浮法玻璃开工率维持在70%左右，显示需求疲软。 ### 纯碱库存 - 截至2026年6月11日，纯碱厂家总库存为171.21万吨，同比微增1.53%。 - 库存处于高位，季节性检修带来的去库有限，后期累库压力仍存。 ## 企业利润 - **纯碱利润**：氨碱法普遍亏损，联碱法依靠氯化铵盈利，但整体利润收缩。 - **玻璃利润**：理论利润持续下滑，天然气、石油焦、煤制气工艺利润均走低，行业仍处深度亏损。 ## 重要数据与趋势 - **纯碱出口**：2026年1-4月累计出口量为92.64万吨，同比增加27.25万吨。 - **玻璃产量**：1-5月平板玻璃累计产量同比下降6.3%。 - **浮法玻璃开工率**：2026年5月开工率降至70%，显示行业产能出清压力。 ## 总结 纯碱与玻璃市场均面临供应过剩与需求疲软的双重压力，库存维持高位，企业利润持续下滑。纯碱出口虽有所增加，但对缓解国内供需矛盾作用有限。玻璃行业受房地产与汽车需求拖累，深加工订单修复缓慢，价格持续承压。市场整体预期悲观，期货价格弱势下跌。未来需关注湖北产线冷修进度及季节性需求旺季对市场走势的影响。