20260618-华联期货-玻璃纯碱季报_玻璃供应存收缩预期_纯碱供需矛盾较大_30页_6mb

华联期货玻璃纯碱季报总结

核心内容概览

本季报主要分析了2026年上半年玻璃和纯碱的供需状况、价格走势、库存变化及产业链结构，同时结合市场预期与企业利润情况，提出相应的投资策略。

主要观点

纯碱市场

• 供应：纯碱产能持续扩张，尽管有季节性检修减产，但整体供应偏宽松，企业减产意愿偏低。
• 需求：受玻璃行业开工率下滑影响，纯碱需求明显承压，中长期需求仍有下行空间。
• 库存：碱厂库存处于历史高位，检修带来的去库空间有限，库存将维持中高位水平。
• 利润：氨碱法和联碱法利润普遍下滑，部分企业亏损严重。
• 出口：出口量增加，但对缓解国内供应过剩作用有限，出口总量占国内产量比例偏低。
• 策略：在供应过剩、库存高企的背景下，建议反弹做空为主。

玻璃市场

• 供应：玻璃行业冷修增多，日熔量降至近年低位，但市场仍未实现供需平衡。
• 需求：国内房地产竣工增速疲软，汽车产量增速放缓，深加工行业需求修复缓慢，订单天数处于低位。
• 库存：玻璃库存维持高位，价格持续承压，市场预期偏悲观。
• 利润：玻璃行业利润持续亏损，企业减产意愿不高，供给减量温和。
• 策略：若湖北产线强制冷修及季节性需求旺季来临，三季度有望迎来反弹修复行情。

产业链结构

纯碱产业链

• 上游：天然碱矿、原盐、石灰石、合成氨。
• 中游：纯碱（轻碱、重碱）、氯化铵。
• 下游：日用洗涤剂、玻璃、农用化肥。

玻璃产业链

• 上游：纯碱、石灰石、石英砂、石油焦（16%）、天然气（40%）、煤制气（24%）。
• 中游：平板玻璃、浮法玻璃、其他（如延压法等）。
• 深加工：钢化玻璃、夹层玻璃、中空玻璃、镀膜玻璃。
• 下游：房地产（75%）、汽车（18%）、电子电器（7%）。

行情回顾

纯碱现货价格

• 2025年至今，纯碱现货价格总体稳定，个别地区窄幅波动。
• 2026年至今，价格持续下跌，反映市场供需失衡。

玻璃现货价格

• 2025年至今，玻璃现货价格呈震荡下跌走势。
• 2026年二季度旺季需求不及预期，价格加速下行。

期现基差

• 纯碱期货持续贴水现货，显示市场预期悲观。
• 玻璃期货同样贴水现货，主力合约持续走弱。

供需分析

纯碱产量

• 2025年1-4月纯碱产量为1384.10万吨，同比上涨3.02%。
• 国内纯碱产能进入扩张周期，实际产量仍高于同期水平。

玻璃产量

• 2026年玻璃日熔量降至150000吨，较2025年同期有所下降。
• 行业利润持续亏损，企业减产意愿不高，供给减量温和。

玻璃需求

• 深加工订单天数持续走低，多数区域订单规模环比收缩。
• 浮法玻璃开工率维持在70%左右，显示需求疲软。

纯碱库存

• 截至2026年6月11日，纯碱厂家总库存为171.21万吨，同比微增1.53%。
• 库存处于高位，季节性检修带来的去库有限，后期累库压力仍存。

企业利润

• 纯碱利润：氨碱法普遍亏损，联碱法依靠氯化铵盈利，但整体利润收缩。
• 玻璃利润：理论利润持续下滑，天然气、石油焦、煤制气工艺利润均走低，行业仍处深度亏损。

重要数据与趋势

• 纯碱出口：2026年1-4月累计出口量为92.64万吨，同比增加27.25万吨。
• 玻璃产量：1-5月平板玻璃累计产量同比下降6.3%。
• 浮法玻璃开工率：2026年5月开工率降至70%，显示行业产能出清压力。

总结

纯碱与玻璃市场均面临供应过剩与需求疲软的双重压力，库存维持高位，企业利润持续下滑。纯碱出口虽有所增加，但对缓解国内供需矛盾作用有限。玻璃行业受房地产与汽车需求拖累，深加工订单修复缓慢，价格持续承压。市场整体预期悲观，期货价格弱势下跌。未来需关注湖北产线冷修进度及季节性需求旺季对市场走势的影响。