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一周通读总结

核心内容概述

本报告为光大证券研究所发布的研究报告摘录，涵盖宏观、策略、金工、债券及行业与公司研究等内容，主要聚焦于2022年1月的市场趋势、政策动向、行业前景及个股分析。报告指出当前市场风格转换已开始，建议关注消费及稳增长主线；同时，多个行业及公司展现出强劲增长潜力，受到分析师的积极推荐。

主要观点

宏观与市场策略

• 保障性租赁住房：作为“租购并举”政策的重要实践，保障性租赁住房有助于稳定房地产市场，预计2022年将拉动房地产投资2个百分点，短期对经济有稳增长作用。
• 美联储政策：Omicron影响减弱，美国劳动力市场快速修复，企业补库需求持续，支撑经济复苏。美联储可能加速收紧货币政策，推动美债收益率上行。
• 经济预测：预计2021年四季度GDP增速为3.7%，经济底部确认。全年GDP增速为8%，稳增长政策开始发力见效。
• 市场风格转换：高增长预期策略在事后表现优异，但事前表现一般。市场风格转换才刚刚开始，北向资金大幅流入，叠加政策支持，预计“春季躁动”仍将如期而至。

债券与金融工程

• PCB行业转债：下游需求增长，特别是汽车PCB、Mini-LED和VR/AR设备，将带动PCB行业需求提升，企业盈利能力逐步修复。
• 利率债观察：短期内收益率大概率反弹，因市场对货币政策的乐观预期与经济数据的悲观预期难以完全兑现。

行业研究

• 银行业：在“跨周期”调控下，银行板块有望迎来反弹，重点支持房地产、基建、高端制造及绿色贷款。盈利增速略高于营收2个百分点，继续呈现“强者恒强”。
• 康复医疗器械行业：行业进入第二次建设浪潮，龙头厂商将受益于政策鼓励和旺盛需求，重点推荐翔宇医疗、伟思医疗。
• 特斯拉与新势力销量：2021年交付量圆满收官，2022年关注供应链与扩产节奏。推荐特斯拉、长城汽车、吉利汽车，长期关注理想。
• 基建公募REITs：试点加速，项目“愿入尽入，应入尽入”，利好建筑企业报表改善，建议关注中国交建、中国电建、中国能源建设等。
• 房地产行业：12月核心物业指数上涨4.6%，行业标准建设持续推进，重点推荐中海物业、滨江服务、建发物业等。

关键公司研究

建筑行业

• 杭萧钢构：钢结构产能持续扩张，万郡绿建业务快速增长，预测2021-2023年归母净利润分别为4.73亿元、5.84亿元、7.99亿元，首次覆盖给予“增持”评级。
• 中国电建：资产置换落地，盈利能力增强，预计2021-2023年EPS分别为0.58元、0.65元、0.72元，维持“买入”评级。
• 鸿路钢构：新签订单环比走弱，但预计2022年Q1将出现反弹，维持“买入”评级。

电子与新能源

• 宇瞳光学：国内监控摄像镜头出货量最大，泛安防时代来临，建议关注其车载镜头市场增长，预测2021-2023年EPS分别为1.00/1.49/2.09元，维持“买入”评级。
• 容百科技：高镍三元正极材料盈利能力提升，业绩超预期，上调盈利预测，维持“买入”评级。

化工与食品饮料

• 利尔化学：受益于草铵膦价格上涨，业绩大幅提升，维持“增持”评级。
• 东方盛虹：斯尔邦并表贡献丰厚业绩，净利润同比增长435%-552%，上调预测，维持“买入”评级。
• 立高食品：提价应对成本压力，扩产保障冷冻烘焙高增，预测2021-2023年EPS分别为1.62/2.05/2.64元，维持“买入”评级。
• 汤臣倍健：2021年业绩符合预期，2022年期待改革成效释放，维持“增持”评级。

其他行业

• 贵州茅台：全年营收平稳收官，2022年新管理层带领下营销变革有望带来更多亮点，预测2021-2023年EPS分别为41.4/47.9/55.1元，维持“买入”评级。
• 宝钢股份：第三期股权激励计划出台，显著提升中期投资价值，维持“增持”评级。
• 中国移动：A股上市及港股回购彰显长期信心，维持“买入”评级。
• 腾讯控股：减持Sea降低海外拓展风险，但不改长期游戏出海布局，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场风格转换：高增长预期策略可能面临业绩不及预期的风险。
• 成本压力：部分公司面临原材料价格波动风险，影响盈利能力。
• 政策不确定性：政策变化可能对行业及公司估值产生影响。
• 项目执行风险：部分公司新项目投产不及预期，可能影响业绩增长。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

分析师与机构信息

• 分析师：包括高瑞东、张宇生、巩健、祁嫣然、张旭、危玮肖、王一峰、董文欣、林小伟、黄素青、倪昱婧、孙伟风、何缅南、赵乃迪、殷中枢、郝骞、黄帅斌、叶倩瑜、刘凯、石崎良、付天姿等。
• 机构：光大证券股份有限公司及其关联机构（如光大新鸿基有限公司、Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited）。

总结

本报告涵盖了宏观经济、行业分析及公司研究，重点分析了2022年1月的市场动态与投资机会。分析师普遍看好消费及稳增长主线，同时对多个行业及公司给出“买入”或“增持”评级，认为其未来表现将优于市场基准指数。报告提醒投资者注意市场风格转换及政策变化带来的风险，并建议在投资决策中综合考虑多重因素。