20231020-东吴证券-天孚通信-300394.SZ-2023年3季报点评_业绩超预期_期待各类产品继续放量_5页_528kb

报告总结

• 事件概述
  天孚通信发布2023年三季度报告，公司三季度实现营收54亿元，同比增长736%，归母净利润20亿元，同比增长950%，前三季度数据均超出市场预期。

• 业绩超预期原因

1. 高速光模块需求旺盛：下半年AI浪潮推动全球高速光模块需求增长，公司高端有源及无源产品持续放量。
2. 降本增效：公司三季度毛利率达529%，净利率达364%，费用率同比减少30个百分点至12%。

• 行业展望

1. 海外AI算力建设：订单持续兑现，存在份额变动机会。
2. 国内需求：400G等光模块需求快速增长，有望进一步推动国内AI算力建设。

• 公司产品布局
  公司提前布局CPO、硅光技术路线的光引擎产品，并积极丰富产品组合和产能，预计泰国基地投产将进一步支撑业绩增长。

• 盈利预测与投资评级
  东吴证券维持“买入”评级，上调公司2023–2025年归母净利润至64/101/123亿元，对应PE分别为509/323/263倍，认为公司盈利增长机会明确。

• 风险提示
  高速光器件需求不及预期、客户开拓、产品研发及行业竞争风险需关注。