20240719-东吴证券-天孚通信-300394.SZ-2024年H1业绩预告点评_业绩超预期_看好后续需求释放_3页_459kb

天孚通信2024年半年度业绩预告分析总结

业绩超预期

• 业绩预告亮点：天孚通信预计2024年上半年实现归母净利润区间63-68亿元，同比增长167%-187%，扣非归母净利润区间为62-66亿元，同比增长174%-194%。其中，2024年第二季度归母净利润中值预期为37亿元，环比增长约34%，扣非归母净利润中值为37亿元，环比增长约38%，表现超出市场预期。

• 增长驱动因素：业绩超预期主要受益于AI算力需求的快速增长与全球数据中心建设，高速光器件需求稳定提升，推动公司有源和无源产品的营收增长。此外，公司积极推进降本增效，产能压力逐步缓解，进一步贡献业绩增长。

下游需求展望

• 未来需求趋势：

  1. 800G光模块需求将在明年充分释放，受益于云厂商推理需求增长、H系列算力卡供应趋缓、网络结构迭代等因素。
  2. 英伟达在软硬件系统及客户结构优化方面的优势，将持续引领16T等前沿产品的需求。
  3. 硅光模块具备缓解物料短缺、承接硅基共封装趋势、降低成本三重优势，有望加速渗透。

• 公司产品优势：

  • 无源器件：与全球头部厂商深度绑定，将于800G、16T需求放量中占据显著市场份额。
  • 有源器件：与大客户技术合作深入，将在下一代网络产品中抢占领导地位，进一步受益于16T放量。

盈利预测调整

• 上调预期：基于业绩超预期及行业高景气度，分析师将公司2024/2025/2026年归母净利润预期从139/220/266亿元上调至143/227/272亿元。
• 估值调整：调整前后的PE估值分别为354/223/186倍，维持“买入”评级。

投资建议

• 积极预期：鉴于公司业绩超预期及行业需求增长潜力，研究员张良卫维持“买入”评级，认为公司是光模块上游器件的核心受益者。
• 风险提示：需关注高速光模块需求变化、客户拓展、产品研发及行业竞争加剧等潜在风险。

财务数据摘要

• 增长动力：预计2024年营业收入同比增长89亿元，归母净利润增速达149%-181%。
• 估值指标：截至2024年7月19日股价对应PE为354倍，PB为8.55倍，估值仍处合理区间。

结论

天孚通信凭借其在高速光器件领域深扎布局和核心竞品优势，积极应对AI时代光通信需求爆发，业绩及未来发展均表现优异。结合上调盈利预测与“买入”评级，公司中长期成长潜力仍具吸引力，建议投资者关注其在光互连时代的技术创新与市场份额进一步提升带来的增长空间。