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一周尽览总结

核心内容概述

本报告为光大证券研究所发布的行业及市场一周观点分析，涵盖总量研究与行业研究两个部分，主要涉及策略、固收（可转债、利率债、信用债）、银行、非银、石化、钢铁、电新、零售和医药等行业。报告提供了市场趋势、行业分析、投资建议及重点推荐上市公司，旨在为机构投资者提供参考。

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总量研究观点

策略分析

• 市场趋势：当前经济仍在复苏，但大幅上行空间有限；市场整体估值偏高。
• 政策影响：宽松政策退出是确定性事件，关键在于退出速度。
• 市场展望：短期市场以震荡为主，大幅下跌可能性较小。
• 配置建议：
  • 周期上游行业（有色、石油化工）
  • 可选消费行业（家电、汽车）
  • 估值较低且业绩改善的银行板块
  • 调整后具备配置机会的电新及军工板块

固收--可转债

• 市场表现：2021年1月25日至29日，中证转债指数下跌3.80%。
• 跌幅情况：低平价及低评级券跌幅较大。
• 配置建议：
  • 关注估值低、业绩好的公司对应的转债
  • 考虑中、高平价券中估值低于历史中位数的品种

固收--利率债

• 美国经济：2009年以来首次录得负值，创1946年以来新低。
• 美联储动向：按兵不动。
• 资金市场：公开市场回笼资金明显，短端利率债收益率快速上升，长端利率债窄幅波动。

固收--信用债

• 发行情况：
  • 本周信用债发行总规模3591.24亿元，环比小幅上升
  • 偿还总规模1842.71亿元，环比大幅下降
• 城投债：发行金额492.9亿元，环比下降59.88%
• 企业属性：国企发行量小幅上升，民企略有回落
• 评级分布：AAA级主体发行量上升，AA+级发行稍有回落

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行业研究观点

银行

• 市场表现：小型“钱荒”导致资金利率脉冲式上行。
• 流动性风险：机构间流动性分布不平衡，银行负债稳定性下降。
• 行业观点：流动性结构性不平衡加剧，印证“流动性是个胆小鬼，遇到麻烦它就躲起来”。

非银

• 市场表现：上证综指下跌3.4%，深证成指下跌5.2%，非银行金融指数下跌5.6%。
• 细分表现：保险指数下跌6.0%，券商指数下跌5.6%。
• 交易数据：本周日均股基交易额为10768亿元，环比下降2%；融资融券余额环比减少115.82亿元。
• 政策影响：银保监会公布12月保险业经营情况，偿付能力新规促使行业转型；资本市场改革持续推进，利好券商发展。

石化

• 市场表现：全球疫情担忧及EIA原油库存下降，导致油价窄幅波动。
• 价格情况：布伦特和WTI原油期货价格分别为55.88美元/桶和52.20美元/桶。
• 风险因素：地缘政治风险、中美关系紧张、美国产量增速过快。

钢铁

• 投资建议：周期股面临流动性、估值和盈利共振机会。
• 中期展望：房地产产业链周期品价格和利润可能高位下滑。
• 推荐标的：华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢、天齐锂业、紫金矿业

电新

• 市场表现：多晶硅价格持续上涨，特斯拉Q4业绩创新高。
• 行业机会：
  • 光伏：关注产业链价格变化及机构配置行为
  • 电动车及锂电：特斯拉四季度业绩表现亮眼
  • 风电：关注装机量预期波动
  • 氢能及燃料电池：普拉格提升业绩预期
  • 环卫与生物质：估值处于底部
• 推荐标的：通威股份、隆基股份、福斯特、阳光电源、中环股份、晶澳科技、爱旭股份、宁德时代、亿纬锂能、雅迪控股(H)、日月股份、亿华通-U、盈峰环境、龙马环卫、北控城市资源(H)

零售

• 市场表现：1月最后几天，行业业绩快报频出，几乎所有业态出现下滑。
• 原因分析：
  • 浅层次：新冠疫情及线下消费场景缺失
  • 深层次：居民消费意愿减弱，2020年消费倾向乏力
• 短期展望：对2021年春节销售持谨慎态度，建议关注政策动向
• 风险因素：居民消费需求增速未达预期、地产后周期影响、渠道变革冲击

医药

• 行业动态：心通医疗即将在港交所上市，发行定价突破200亿港币，行业热度上升。
• 推荐标的：
  • 买入：沛嘉医疗(H)、微创医疗(H)
  • 关注：启明医疗(H)、康德莱医械(H)、乐普医疗、佰仁医疗、蓝帆医疗、赛诺医疗

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投资者注意事项

• 分析局限性：报告基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法：所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证证券在该价格交易。
• 分析师声明：分析师具备证券投资咨询执业资格，研究独立、客观，不与报酬挂钩。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。

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重点推荐上市公司（加粗为推荐，非加粗为关注）

• 电新：通威股份、隆基股份、福斯特、阳光电源、中环股份、晶澳科技、爱旭股份；宁德时代、亿纬锂能、雅迪控股(H)、日月股份、亿华通-U、盈峰环境、龙马环卫、北控城市资源(H)
• 医药：沛嘉医疗(H)、微创医疗(H)；启明医疗(H)、康德莱医械(H)、乐普医疗、佰仁医疗、蓝帆医疗、赛诺医疗
• 钢铁：华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢、天齐锂业、紫金矿业
• 银行：未明确推荐标的，但建议关注估值较低且业绩改善的银行板块

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