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Trip.com（TCOM）三季度财报强劲超预期，营收同比增长16%，非GAAP净利润同比增长13%。国内业务表现优于预期，出境游复苏速度快于行业，推动长期增长。

业绩亮点

• 营收人民币159亿元（分析师预期156亿元）
• 非GAAP经营利润人民币55亿元（预期52亿元）
• 国内酒店预订中位数和高星级酒店交易额实现中位数至高单位数增长
• 出境市场预订量恢复至2019年水平的120%，领先行业40个百分点

运营效率

• 营销费用率同比下降0.2个百分点，非GAAP毛利率82.9%，超出预期
• 国际游增长率超预期，主要得益于强劲的酒店和机票预订量，平均入住率持续改善

未来展望

• 维持“买入”评级，目标价抬高8%至71美元（前次66美元）
• 2024年预测营业收入530亿元，净利润168亿元

公司发展

• 成本控制良好，预计亏损达到盈利拐点
• 全球化扩张稳步进行，尤其亚洲市场潜力巨大