量化策略：中证800行业轮动，基于公募基金的偏好-20171024-银河证券-23页-1mb

报告摘要

本报告分析了基于公募基金偏好的中证800行业轮动投资策略，旨在通过识别公募基金对不同行业的偏好，动态调整投资组合以实现超额收益。核心内容包括：

基金风格识别：通过跟踪误差、收益率相关性和形态模式识别，分析基金与基准指数的匹配程度。嘉实中证500ETF联接基金（000008.OF）与中证500指数（000905）的拟合度高达0.92，说明其风格高度匹配中证500。
行业轮动策略：策略基于公募基金对中证800行业指数的偏好，通过计算基金对各个行业的拟合度，选择当前偏好最高的行业进行投资。
换仓周期选择：测试了30、60和120个交易日的换仓周期，结果显示：
- 120个交易日换仓的策略表现最佳，总收益率达257.4%，显著高于基准中证800的78.9%。
- 60个交易日换仓的策略总收益率为211.8%，胜率50%，超额收益盈亏比3.1。
- 30个交易日换仓的策略总收益率为193.4%，胜率50%，超额收益盈亏比3.11。
年度表现差异：策略在2013年和2015年表现优异，而在2014年和2016年表现不佳，但整体仍能跑赢基准。
单调性测试：在60个交易日换仓的情况下，前三个行业表现显著优于最后两个行业，具有良好的单调性；而在30个交易日换仓的情况下，单调性一般。

策略步骤：
1. 对单个基金分析其对中证800行业指数的偏好。
2. 计算所有偏股、股票型基金（剔除指数基金）的偏好。
3. 统计最优偏好指数的基金数量。
4. 选择公募基金最偏好的行业进行投资。
当前配置行业：策略当前配置的行业为000933中证医药。

120交易日换仓：
- 总收益率：257.4%
- 超额收益：178.4%
- 年度表现：2013年和2015年跑赢基准，2014年和2016年跑输基准。
60交易日换仓：
- 总收益率：211.8%
- 超额收益：132.9%
- 年度表现：2013年和2015年表现优异，其余年份表现不一。
30交易日换仓：
- 总收益率：193.4%
- 超额收益：114.4%
- 年度表现：与60交易日换仓类似，但单调性较弱。

行业评级：
- 推荐：行业指数超越市场平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报
- 中性：行业指数与市场平均回报相当
- 回避：行业指数低于市场平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

分析师：朱人木
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