20210225-光大证券-_上海市加快新能源汽车产业发展实施计划（2021—2025年）_解读_政策支持_降本提速_规模放量_燃料电池产业发展拐点在即_2页_356kb

上海燃料电池产业发展总结

核心内容

上海市发布《上海市加快新能源汽车产业发展实施计划（2021—2025年）》，明确提出燃料电池汽车产业的发展目标和重点支持方向。该计划旨在推动燃料电池车的规模化应用，加快氢源供应体系和加氢站基础设施建设，为燃料电池产业的健康发展提供政策保障。

主要观点

• 发展目标明确：计划提出“十四五”期间上海燃料电池汽车应用总量突破10000辆，建成并投入使用各类加氢站超过70座。
• 政策支持全面：通过补贴政策、氢源供应体系优化、加氢站专项规划等措施，推动燃料电池车的示范应用与基础设施建设。
• 降本提速显著：燃料电池车成本下降速度加快，2020年10月多家企业推出低于2000元/KW的电堆产品，2021年氢燃料电池车采购量已超预期。
• 市场规模扩大：2021年1月公开招标采购的氢燃料电池车数量已达690辆，占2020年全年产量的57.55%。预计2021年整体采购量将达8000辆左右，未来5年燃料电池车保有量CAGR有望超50%。
• 产业前景乐观：在碳中和背景下，氢能与燃料电池产业被视为重要的碳减排手段，政策与市场双重驱动下，产业发展拐点即将到来。

关键信息

• 2020年底：上海累计推广燃料电池汽车1483辆，建成加氢站9座。
• 2023年目标：提出“百站、千亿、万辆”的目标，推动燃料电池产业规模化。
• 降本效应：根据美国能源部测算，燃料电池车产量从1000套增至10000套时，电堆成本可降低63%。
• 重点推荐企业：亿华通-U（688339.SH）作为燃料电池系统商龙头，具备较强配套实力，被重点推荐；建议关注腾龙股份、捷氢科技（未上市）。

政策支持措施

• 车辆示范运行补贴：对燃料电池汽车的示范应用给予财政补贴。
• 关键零部件应用补贴：鼓励燃料电池关键零部件的本地化应用。
• 加氢站建设补贴：支持加氢站的建设与运营，推动其纳入“新基建”示范项目。
• 氢源供应体系建设：优先支持可再生能源制氢技术，推动管道储氢试点，完善氢气制、储、运、加注环节的标准规范。

风险分析

• 核心技术自主化不足：燃料电池电堆核心技术和关键材料的自主化进程可能不及预期。
• 产业化能力不足：燃料电池车的生产成本仍偏高，产业化和规模化能力存在挑战。
• 发展速度不及预期：燃料电池车的实际发展速度可能低于市场预期。

投资建议

• 行业评级：买入（维持），认为未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。
• 重点公司：亿华通-U被重点推荐，其2021年EPS预测为2.00元，PE估值为143倍，投资评级为“买入”。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法和模型存在一定的假设条件，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。因此，估值结果仅供参考，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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