20120827-东兴证券-不同逻辑演绎的农产品价格上涨_15页_1mb

不同逻辑演绎的农产品价格上涨总结

核心内容

2012年8月，国内外农产品价格上涨呈现出不同的驱动逻辑。美国罕见旱灾导致玉米和大豆产量大幅下降，推动国际农产品期货价格快速上涨。而国内农产品价格上涨则主要受到天气因素及供需变化的影响，尤其是蔬菜、鸡蛋等生鲜产品价格的上涨对CPI形成显著推升。

主要观点

• 美国旱灾影响国际农产品价格
  美国玉米和大豆产量受旱灾影响严重，尽管种植面积有所增加，但单产下降已成定局，预计全年减产12%。由于美国是全球主要农产品出口国，产量波动对国际市场影响显著，推动玉米和大豆期货价格创新高。

• 国内农产品价格上涨对CPI影响
  国内玉米受虫害和种植面积增加影响，减产风险较小，对CPI影响有限。但蔬菜、鸡蛋等生鲜农产品受极端天气影响，价格连续上涨，成为推动8月CPI同比上升的主要因素。预计8月CPI同比回升至2.1%。

• 大豆主产国产量波动冲击国内食用油价格
  豆油在国内食用油消费中占比超过40%，但进口大豆仅占总消费量的13.18%。由于大豆主产国产量波动对豆油价格影响较大，国内食用油价格受到一定冲击，尤其是豆油价格涨幅较低，受到政策调控的影响。

• 货币政策保持谨慎
  针对国际农产品价格上涨，央行采取逆回购操作，未实施降准，显示货币政策仍偏谨慎。预计年内将有1-2次降准，全年信贷规模预计在8.1-8.9万亿元之间。

关键信息

农产品价格与CPI关系

• 美国玉米、大豆减产12%，推动国际期货价格上涨。
• 国内豆油、花生油、菜籽油价格涨幅分别为0.82%、4.05%、2.34%。
• 蔬菜价格连续五周上涨，上周涨幅回落。
• 鸡蛋等农产品价格上涨较快，对CPI构成明显推升。
• 预计8月CPI同比将升至2.1%，PPI同比降至-3.4%。

货币政策与市场流动性

• 央行持续进行逆回购操作，本周逆回购规模达3650亿元，属于被动操作。
• 7天期逆回购利率上升，显示流动性管理趋于收紧。
• 预计月内仍将进行约1000亿元的逆回购操作。

宏观与行业政策动向

• 国务院取消/调整行政审批
  取消和调整314项部门行政审批项目，重点在投资领域和社会事业，旨在刺激投资和消费。

• 消费刺激政策酝酿中
  多部委正在就消费相关领域进行摸底，促消费新政预计将在年内密集出台，重点支持二三线城市及农村消费。

• 地方融资平台监管加强
  银监会要求信托公司对地方融资平台“降旧控新”，限制其融资规模。

• 节能减排重点工程启动
  国务院发布“十二五”节能减排重点工程，包括节能改造、污水处理、脱硫脱硝等。

• 低空空域管理改革
  中国计划从2013年起在全国范围逐步推开低空空域管理改革，以提升空域利用效率。

• 血液制品支持政策
  卫生部与工信部等部委正在研究出台对血液制品生产和应用的支持措施。

行业数据与趋势

• 房地产市场
  主要城市商品房周成交面积环比上升，但房价表现不一。

• 钢铁建材
  钢铁价格指数继续回落，但螺纹钢价格略有回升。玻璃价格指数回升，市场信心增强，水泥价格仍低迷。

• 石油化工
  国际石油期货价格震荡走高，乙烯和石脑油价格上涨，轻质纯碱价格低迷，化纤价格涨跌互现。

• 煤炭有色
  煤炭价格持平，秦皇岛港库存下降，LME金属价格仍处低位。

• 农业
  蔬菜价格持续回升但涨幅放缓，22省市生猪/猪肉价格微涨，猪粮比继续回升。

结论

国内外农产品价格上涨分别由不同的因素驱动：美国旱灾导致产量下降推动国际价格上扬，而国内则因天气和政策调控影响，生鲜产品价格上涨对CPI形成显著推动。货币政策保持谨慎，流动性管理以逆回购为主。同时，宏观政策在投资和消费刺激、节能减排、地方融资监管等方面有所推进，对行业和市场产生深远影响。