20130318-中国银河-狭义乘用车景气度继续保持_22页_1mb

汽车行业2013年2月市场总结

核心内容

2013年1-2月，中国汽车市场整体保持增长态势，汽车产销分别为331.17万辆和338.91万辆，同比增长14.1%和14.7%。其中，狭义乘用车销量252.8万辆，同比增长28.4%，显示出较强的市场韧性。而商用车产销则出现小幅下滑，销量同比下降0.51%和4.97%。

主要观点

• 乘用车市场持续增长：狭义乘用车销量增长显著高于行业平均水平，主要得益于SUV和1.6L及以下排量车型的强劲表现。
• SUV和低排量车型表现突出：SUV销量同比增长50.2%，1.6L及以下排量车型市场份额同比提升2.05个百分点，成为拉动市场增长的重要力量。
• 日系车表现低迷：日系车销量同比下降明显，市场份额下滑，而德系车销量增长显著，成为市场亮点。
• 重卡市场尚未复苏：2月重卡销量同比大幅下降49%，1-2月合计销量下降29%，物流类重卡下滑幅度高于工程类重卡。
• 客车市场增速放缓：客车销量同比增速降至8.65%，其中公交客车表现突出，同比增长41.2%。
• 经销商库存处于低位：2月厂商库存下降，经销商库存略有增加，但整体仍处于低位，预计3月补库存需求将推动销量增长。
• 3月市场预期向好：新车集中上市、部分厂商延续节前优惠、清明节高速公路免费政策等因素将推动3月销量增长。
• 投资建议：预计1季度行业销量同比增速将超过15%，建议关注一季报业绩有望高增长的个股，维持对乘用车行业的“推荐”评级。

关键信息

1. 乘用车市场

• 1-2月销量283.74万辆，同比增长19.5%。
• 狭义乘用车销量252.8万辆，同比增长28.4%。
• 1.6L及以下排量车型销量同比增长23.1%，市场份额达70.63%。
• SUV销量同比增长50.2%，成为增长主力。
• 3月第一周狭义乘用车批发销量同比增长22.19%，预计3月销量增速将超过10%。

2. 重卡市场

• 1-2月销量8.26万辆，同比下降29%。
• 物流类重卡销量同比下降35.9%，降幅高于工程类重卡。
• 工程类重卡降幅收窄，主要得益于新增固定资产投资增速回升。
• 微卡是唯一正增长车型，销量同比增长10.47%。

3. 客车市场

• 1-2月销量5.95万辆，同比增长8.65%。
• 公交客车销量增长突出，同比增长41.2%。
• 校车销量同比下降25.19%，座位客车、卧铺及其他客车销量均下滑。

4. 汽车进出口

• 1月汽车进出口总额118.09亿美元，同比增长5%。
• 进口金额同比下降2.4%，出口金额同比增长11.9%。
• 整车进口表现低迷，当月进口7.04万辆，同比下降15%。

5. 终端市场

• 2月终端优惠指数为0.80，优惠额度增加712元。
• 3月新车集中上市，预计厂商将加大促销力度，推动销量增长。

6. 投资建议

• 推荐关注悦达投资、华域汽车、上汽集团、京威股份、广汽集团等公司。
• 3·15晚会曝光的DSG故障及车身锈蚀问题短期对板块估值有冲击，但行业基本面稳定。
• 预计1季度狭义乘用车销量将超380万辆，同比增长15%以上。

风险提示

• 宏观经济复苏低于预期：可能影响整体市场需求。
• 行业利空政策风险：政策变化可能对行业造成影响。

评级体系

• 推荐：行业指数或公司股价预计超过市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或公司股价预计超过市场平均回报11%至20%。
• 中性：行业指数或公司股价与市场平均回报相当。
• 回避：行业指数或公司股价预计低于市场平均回报11%及以上。

重要数据

• 1-2月汽车销量：338.91万辆（同比增长14.7%）
• 1-2月狭义乘用车销量：252.8万辆（同比增长28.4%）
• 1-2月重卡销量：8.26万辆（同比下降29%）
• 1-2月客车销量：5.95万辆（同比增长8.65%）
• 2月厂商库存：66.62万辆（环比下降3.4%）
• 3月预计狭义乘用车销量：超130万辆（同比增长10%以上）