20210513-东吴证券-2021年1季度货币政策执行报告点评_货币政策稳字当头支持经济__利率持续低位运行_11页_830kb

2021年1季度货币政策执行报告总结

核心内容概述

2021年第一季度货币政策执行报告强调了“稳字当头”的政策基调，支持经济在合理区间运行，实现更高水平的均衡。同时，报告指出利率持续处于低位，结构性货币政策工具继续支持小微企业，电力行业在“双碳”目标下加速转型，且外部环境依然复杂，存在一定的金融风险。

主要观点

1. 贷款合理增长，结构优化，利率处于较低水平

• 贷款市场报价利率（LPR）改革深入推进，提升了货币政策传导效率。
• 信贷投放保持较快增长，支持经济恢复与高质量发展。
• 金融机构信贷投放节奏把握适度，确保支持实体经济的连续性、稳定性与可持续性。
• 3月贷款加权平均利率为 5.10%，处于历史低位。

2. 物价走势总体稳定，长期看不存在通胀或通缩基础

• CPI涨幅在零附近运行，3月由负转正至 0.4%，4月为 0.9%。
• 食品项与非食品项同比涨幅均趋于平稳。
• PPI同比涨幅扩大，但受基数效应影响，未来将趋稳。
• 中长期看，我国经济运行平稳向好，总供求基本平衡，货币政策保持稳健，不存在长期通胀或通缩的基础。

3. 结构性货币政策工具直达小微企业，经济持续恢复

• 央行延续“普惠小微企业贷款延期支持工具”和“信用贷款支持计划”，将实施期限延长至2021年12月31日。
• 政策旨在稳定就业，支持小微企业，增强经济恢复韧性。
• 一季度我国GDP同比增长 18.3%，两年平均增长 5.0%，经济呈稳定恢复态势。

4. 电力行业转型发展

• 在“双碳”目标下，电力行业将转型为以新能源为主体的新型电力系统。
• 实施煤电节能减排升级与改造，推动火电发电量尽早达峰。
• 优化新能源发展布局，鼓励就地开发利用，逐步实现清洁替代。
• 加快电网智能化改造与微电网建设，构建新能源消纳长效机制。
• 推进统一开放、竞争有序的电力市场体系建设，发展全国碳排放权交易市场。

5. 下一阶段政策主要思路

• 货币政策将坚持“稳字当头”，注重跨周期政策设计。
• 保持宏观政策的连续性、稳定性与可持续性，加强宏观审慎管理。
• 稳定物价，防范外部环境变化对经济带来的冲击。
• 应对疫情反弹和主要经济体通胀预期升温，维持政策灵活性。

关键信息

• 货币政策基调：稳中求进，保持经济运行在合理区间。
• 利率水平：LPR改革持续推进，贷款加权平均利率维持在历史低位。
• 结构性工具：延长普惠小微贷款支持政策，增强对小微企业的支持力度。
• 经济表现：一季度GDP同比增长 18.3%，两年平均增长 5.0%，经济稳中向好。
• 物价形势：CPI涨幅在零附近，PPI阶段性走高，中长期通胀或通缩基础不存在。
• 电力转型：构建以新能源为主体的新型电力系统，推动清洁替代和智能电网建设。
• 风险提示：全球疫情仍严峻，外部环境复杂，疫情冲击带来金融风险。

数据支持

• 图1：金融机构贷款余额（单位：亿元）
• 图2：2019年9月以来1年期LPR调整（单位：%）
• 图3：食品项与非食品项同比比较（单位：%）
• 图4：名义GDP、M2增速、社融存量增速对比（单位：%）

结论

2021年第一季度货币政策执行报告表明，央行将继续以“稳”为核心，确保经济在合理区间内运行，同时通过结构性工具支持小微企业，推动经济高质量发展。物价走势总体平稳，电力行业转型成为重点方向，政策将灵活应对内外部风险，保持宏观政策的连续性和稳定性。