20240225-浙商国际金融控股-美债策略周报_19页_1mb

美债市场表现回顾：

• 长端收益率下行（30年期下降8bp，10年期下降4bp），短端上行（2年期上升3bp，1年期上升2bp）。
• 利差变化：10年期与2年期利差从32bp扩大至41bp，反映市场对通胀和货币政策预期的调整。

美债供需情况：

• 供给端：财政部维持长债发行规模不变（2月发行量约1210亿美元），短债发行量仍将居高（约2200亿美元）。
• 需求端：海外投资者配置需求上升，美债短期和长期拍卖的海外配售比例回升至67%。

美债市场流动性跟踪：

• SOFR利率维持在53%左右，回购市场成交额显著。
• 美债流动性压力指数回落至1.3，流动性充裕，且美联储缩表进度放缓预期进一步缓解担忧。
• 美债隐含波动率回落至100左右，接近加息周期前水平。

美债市场宏观环境跟踪与展望：

• 经济基本面：1月成屋销售数据反弹至400万年化，制造业PMI重回扩张区间（51.5），显示经济韧性较强；地产复苏可能推升通胀，延缓下行路径。
• 货币政策：美联储1月纪要和官员讲话释放鹰派信号，认为通胀不确定性和金融环境宽松下不宜过早降息，市场预期美联储6月降息概率降至50%。
• 展望：短期美债收益率可能维持高位，长端配置窗口期增加，建议提高久期以捕捉中长期利率下行机会。