20250428-国金证券-华锐精密-688059.SH-一季度业绩向好_关注顺周期复苏_4页_828kb

公司2024年营业收入759亿元，同比减少443%；归母净利润107亿元，同比减少3226%。2025年一季度实现营业收入222亿元，同比增长3048%；归母净利润0.29亿元，同比增长70%。业绩下滑主要受行业景气度减弱、下游需求疲软及产能利用率下降影响，核心产品车刀、铣刀、钻削刀片销量分别下降807%、1679%、807%。尽管整体刀具收入增长57.09%，但毛利率仅为11%。2025年后随着产能释放及产品结构优化，预计毛利率将逐步改善。

盈利能力方面，2024年毛利率39.46%（同比降601pcts），净利率14.06%（同比降579pcts）。2025年受益于股权激励费用取消及需求回暖，净利润同比增长4298%。预计2025-2027年归母净利润分别为153/191/241亿元，对应PE23X/19X/15X，维持"买入"评级。当前制造业景气度回升背景下，行业具备顺周期复苏潜力。

财务指标显示，2024年ROE降至8.03%，同比降4.54个百分点。公司应收账款周转天数持续下降，存货周转天数亦呈改善趋势。资产负债率从41.15%升至47.35%，但净负债/股东权益比例下降。经营性现金流净额自2023年负值转正，显示公司现金流状况逐步好转。

市场评级数据显示，近半年内机构对该股推荐"买入"评级频次较高，历史推荐与股价波动显示投资建议与市场表现存在正相关。当前市场关注度尚未形成明显分歧，但需警惕制造业复苏不及预期、国产替代进程、产品价格提升及毛利率改善不及预期等风险。随着产能释放和产品结构优化，公司未来业绩有望逐步改善。