20230227-国金证券-华锐精密-688059.SH-4Q业绩回暖_23年产能持续提升_4页_831kb

报告摘要

华锐精密是一家专注于数控刀具制造的公司，近期发布了2022年业绩快报，并获得了“买入”评级。公司业绩在2022年第四季度显著回暖，2023年产能持续提升，产品线丰富，未来成长空间被看好。

2022年业绩表现：公司2022年实现营业收入6.02亿元，同比增长23.93%；归母净利润1.66亿元，同比增长2.20%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增长3.52%。
4Q22业绩回暖：受刀具行业景气度提升影响，公司4Q22营收达2亿元，同比增长58.73%，环比增长76.99%；归母净利润0.59亿元，同比增长180.95%，环比增长43.9%。
毛利率变化：2022年前三季度毛利率为48.16%，同比下降3.02个百分点，主要因产能利用率下降导致单位制造费用上升。随着4Q22产能利用率提升，毛利率开始回暖。
产能扩张：公司IPO和可转债募投项目预计在2023年逐步投产，将新增硬质合金数控刀片、金属陶瓷数控刀片、硬质合金整体刀具和高效钻削刀具的产能，进一步提升生产能力。
海外市场布局：1H22海外收入同比增长20.75%，公司计划增加海外雇员以进一步拓展海外市场，未来海外收入占比有望提升。
盈利预测：调整后的盈利预测显示，2022至2024年归母净利润分别为1.66亿元、2.59亿元和3.33亿元，对应PE分别为41X、26X和21X，公司有望通过切入高端市场维持高盈利能力。
投资建议：基于行业成长空间和产能扩张预期，维持“买入”评级。

公司基本面：2022年营业收入同比增长24.09%，归母净利润同比增长2.34%。
财务指标：
- 2022年每股收益为3.776元，每股净资产为22.781元。
- 2022年ROE为16.57%，较2021年有所下降，但预计2023年和2024年将有所回升。
现金流：2022年经营活动现金流净额为1.84亿元，较前三季度有所增长。
资产负债：2022年资产负债率23.73%，较2021年有所上升，但整体仍处于较低水平。
风险提示：
- 国产替代进展不及预期；
- 数控刀片均价提升不及预期；
- 产能扩张不及预期；
- 限售股解禁风险；
- 股东减持风险。

市场评级：市场中相关报告的投资建议多为“买入”，最终评分与平均投资建议对照显示，1.00为“买入”，1.01~2.0为“增持”，2.01~3.0为“中性”，3.01~4.0为“减持”。
目标价：部分报告给出目标价，如2022年4月18日目标价为148.76元，但近期未有明确目标价发布。