深度报告-20240701-开源证券-煤炭行业深度报告_海外煤系列二_俄罗斯_量价视角分析俄煤流向_26页_3mb

俄煤出口下滑及其对中国煤炭市场的影响

俄罗斯煤炭是我国第二大煤炭进口来源。本文分析了俄煤资源、产量、出口趋势及对中国供应的影响。

一、俄煤资源特点

• 资源储量全球第二，截至2020年为1622亿吨，可采年限407年。
• 褐煤和一般烟煤占75.9%，炼焦煤占20.6%，适合动力煤和焦煤用途。
• 主要煤田有库兹巴斯、坎斯克-阿钦斯克等，集中于亚洲。

二、产量情况

• 近五年产量基本稳定在43亿吨，2024年增长仅为0.3%。
• 产量提升计划难以实现，2035年目标未达成。

三、出口重心转向亚太

• 近年主要出口至中国、印度，印度增速明显。
• 2024年开始出口下滑，1-5月同比下降10.6%，中国占比从21.5%降至17.6%。

四、“量-价”分析

• 产量缺乏弹性和铁路运力有限导致出口量短期难增长。
• 印度需求旺盛对俄煤形成竞争压力。
• 出口关税政策拉高进口成本，削弱竞争力。

五、投资建议

选择高股息与周期弹性并存的企业：

• 动力煤弹性：山西焦煤、兖矿能源
• 炼焦煤受益：潞安环能
• 动力煤稳定与高股息：中国神华、陕西煤业
• 煤电一体化：新集能源

当前需关注国际煤炭供需变动、经济增速、地缘风险等因素。