20180315-申万宏源-ABS双周报2018年第3期_18年ABS到期规模较大_关注存续期管理_9页_504kb

2018年ABS市场分析总结

核心内容

2018年资产证券化（ABS）市场面临较大的兑付压力，预计全年ABS到期规模约为7220亿元，比2017年增长49%。其中，下半年到期量较大，且实际到期量可能因提前偿还将高于测算值。1月份到期压力最大，规模达1251亿元。

主要观点

• 到期压力显著：由于2017年ABS发行期限较短，导致2018年面临较大的兑付压力。
• 主管机构差异：证监会主管ABS到期规模最大（5472亿元），银监会主管ABS到期规模为1638亿元，交易商协会ABN到期规模为110亿元。银监会主管ABS因基础资产资质较好，违约风险较低；证监会主管ABS因基础资产较弱，需重点关注存续期管理。
• 信息披露要求：《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务信息披露指引》规定，若基础资产损失超过未偿本金余额10%、现金流减少20%以上、收益分配异常或信用等级调整等情形，需向投资者披露。

关键信息

1. 银行间信贷资产证券化

1.1 发行情况

• 2018年3月份前两周共发行5支ABS项目，总规模为205亿元（个人住房抵押贷款） + 75亿元（汽车贷款） + 1.8亿元（不良贷款） = 281.8亿元。
• 项目包括：融腾2018年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券、中盈2018年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券、建元2018年第二期个人住房抵押贷款资产支持证券、唯盈2018年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券、交诚2018年第一期不良资产支持证券。

1.2 交易情况

• 2018年3月份前两周共成交15笔，规模55亿元。
• 基础资产分布：个人住房抵押贷款43亿元、企业贷款5.1亿元、汽车贷款4.6亿元、消费性贷款2.0亿元、不良贷款0.2亿元。

2. 交易所资产证券化

2.1 发行情况

• 2018年3月份前两周共发行4支资产支持专项计划，总规模58.48亿元。
• 项目包括：中垠租赁一期资产支持专项计划、德邦借呗第四十九期消费贷款资产支持专项计划、德邦花呗第五十六期消费授信融资资产支持专项计划、徐工挖机应收账款资产支持专项计划。
• 基础资产类型：小额贷款45亿元、租赁租金7.68亿元、应收账款5.8亿元。

2.2 成交情况

• 2018年3月份前两周共成交32只债券，规模11.12亿元。
• 上交所成交10只，规模3.47亿元；深交所成交22只，规模7.65亿元。
• 基础资产包括：航空票款1.69亿元、基础设施收费1.5亿元、BT回购款0.2亿元、租赁租金0.08亿元、应收账款5.69亿元、信托受益权0.77亿元等。

3. 交易商协会主管ABN

3.1 一级发行

• 2018年3月份前两周无ABN发行。

3.2 成交统计

• 2018年1月份后两周共成交6笔，规模5.22亿元。
• 项目包括：13江宁水ABN001D、17易鑫租赁ABN001优先A、17易鑫租赁ABN002优先A、18碧桂园ABN002、18平安租赁ABN001优先B、18碧桂园ABN002。
• 基础资产涉及：应收债权3.59亿元、租赁债权1.22亿元、票据收益0.4亿元。

4. ABS发行备案

• 2018年1月份后两周共备案25只资产证券化产品。
• 基础资产类型包括：消费贷款、信托受益权、保理、应收账款等。
• 项目名称及发起机构/原始权益人、发行人/计划管理人、备案日期等信息详见表格。

信息披露

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