2023年收入符合预期，低空经济有望催化成长_3页_802kb

报告摘要

本报告为财通证券发布的证券研究报告，主要围绕某公司2023年度及2024年第一季度的业绩表现进行分析，并展望其未来发展前景。公司作为国内民航空管系统的龙头企业，其业务结构持续优化，盈利能力稳步提升，同时在低空经济领域取得新进展，展现出较强的成长潜力。

业绩表现良好：公司2023年营业收入约16.76亿元，同比增长6.35%；净利润约1.32亿元，同比增长47.60%。2024年第一季度营收约2.45亿元，同比增长38.62%，但净利润出现亏损约0.16亿元。
业务结构优化：民航交通、城市治理、道路交通三大业务收入分别为5.51亿元、5.11亿元、5.03亿元，其中民航交通业务收入占比持续提升，从2021年的25.17%增长至2023年的32.85%。该业务毛利率达40.53%，高于其他业务，显示其盈利能力较强。
低空经济新机遇：公司于2024年4月23日中标安徽省低空飞行服务平台项目，未来将以此为契机，打造低空飞行保障和运营服务的核心产品，力争成为国家低空智联服务体系建设的重要参与者。
战略布局清晰：公司正构建空管、机场“两翼齐飞”的发展格局，持续巩固其在空管领域的领先地位，同时加快机场新赛道的发展，提升综合竞争力。
投资建议：基于对公司未来三年的盈利预测，公司预计2024-2026年收入分别为19.62亿元、22.84亿元、26.72亿元，归母净利润分别为1.54亿元、1.82亿元、2.21亿元。当前PE估值分别为91倍、77倍、63倍，维持“增持”评级。

年份	营业收入(亿元)	收入增长率(%)	归母净利润(亿元)	净利润增长率(%)	PE(X)
2024E	19.62	17.09	1.54	16.80	90.63
2025E	22.84	16.37	1.82	18.11	76.74
2026E	26.72	17.02	2.21	21.29	63.27

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
毛利率	27.6%	28.2%	28.8%	29.6%	30.4%
营业利润率	6.2%	8.1%	8.4%	8.6%	8.9%
净利润率	6.0%	8.1%	8.3%	8.4%	8.7%
ROE(%)	11.7%	7.1%	7.6%	8.3%	9.1%
ROA(%)	3.5%	3.5%	3.7%	4.0%	4.3%
ROIC(%)	9.2%	6.1%	7.8%	8.4%	9.2%

公司评级：维持“增持”评级。
估值指标：
- PE(X)：2024年为90.63倍，2025年为76.74倍，2026年为63.27倍。
- PB(X)：2024年为6.93倍，2025年为6.35倍，2026年为5.77倍。
- EPS(元/股)：2024年预计为0.94元，2025年为1.11元，2026年为1.35元。