20230112-华创证券-德业股份-605117.SH-2022年业绩预增点评_业绩略超预期_逆变器业务增势不减_5页_781kb

德业股份2022年业绩预增点评总结

核心内容

德业股份（605117）于2023年1月9日发布2022年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润14.5-15.5亿元，同比增长150.62%-167.91%；扣非归母净利润14.64-15.64亿元，同比增长174.48%-193.22%。其中，2022年第四季度归母净利润达5.23-6.23亿元，同比增长193.81%-250.02%，环比增长9.64%-30.61%。整体业绩略超市场预期。

主要观点

• 储能逆变器业务快速增长：2022年1-3季度，储能逆变器出货18.83万台，同比增长219.5%，营收14.84亿元，同比增长309.8%。预计全年出货量将超过30万台，同比增长超300%。2023年出货量预计达65万台，同比增长翻倍以上。

• 微型逆变器出货量显著提升：2022年1-3季度，微型逆变器出货44.6万台，同比增长607.2%，营收4.57亿元，同比增长616.4%。预计全年出货量将超80万台，同比增长超650%。2023年预计出货量160万台，同比增长翻倍以上。欧洲市场正逐步放量，未来有望成为主要增长点。

• IGBT国产替代进展显著：公司已与新洁能、斯达半导、比亚迪半导体、华润微等企业合作，预计2022年国产IGBT导入占比约50%。该进展不仅保障了生产稳定，还有效降低了成本。

• 业绩增长驱动因素：公司传统业务稳健发展，储能及微型逆变器业务快速增长，产品差异化竞争优势明显，光伏与储能市场双轮驱动，有望保持业绩高速增长。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

投资建议

• 目标价：474元
• 当前价：325.00元
• 评级：推荐（维持）

风险提示

• 市场需求不及预期
• 公司产能释放不及预期
• 竞争加剧
• 相关测算具有主观性

业务拓展与市场布局

• 公司积极挖掘美国、南非等存量市场，同时开拓欧洲等增量市场。
• 微型逆变器主要出货巴西，德国市场已开始放量，2023年欧洲市场将成为重要增长引擎。

财务指标分析

• 毛利率：从22.9%提升至32.8%，显示产品附加值提高。
• 净利率：从13.9%提升至23.1%，盈利能力增强。
• ROE：从21.9%提升至38.1%，资产回报率显著增长。
• ROIC：从29.2%提升至46.0%，资本回报率持续优化。
• 资产负债率：从32.7%小幅下降至31.4%，财务结构趋于稳健。
• 流动比率：从2.4下降至2.2，但整体仍保持合理水平。
• 速动比率：从2.0下降至1.8，短期偿债能力略有减弱。
• 总资产周转率：从1.1提升至1.3，资产使用效率提高。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%

研究团队介绍

• 黄麟：中游制造组组长，电力设备新能源首席研究员，拥有丰富行业研究经验。
• 盛炜：高级分析师，具有买方经验，助力深度分析。
• 苏千叶、何家金、吴含、梁旭、代昌祺：高级研究员与助理研究员，专注于电新领域研究。

联系方式

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