20230326-天风证券-基金风格配置监控周报_权益基金本周持续下调股票仓位_7页_603kb

金融工程：基金风格配置监控周报总结

核心内容

本报告是天风证券研究所发布的基金风格配置监控周报，主要分析了截至2023年3月24日公募基金的持仓配置情况，包括股票仓位、大小盘配置、行业配置等维度。通过结合基金季报、半年报、年报等数据，构建了基金仓位估计模型，模拟公募基金的全部股票持仓，并据此评估基金风格变化。

主要观点

1. 公募基金仓位变化

• 截至2023年3月24日，普通股票型基金的股票仓位中位数为88.0%，相比上周下降0.8%。
• 偏股混合型基金的股票仓位中位数为85.1%，相比上周下降1.3%。
• 上周普通股票型基金在市场大盘组合的仓位上升2.6%，在市场小盘组合的仓位下降3.4%。
• 偏股混合型基金在市场大盘组合的仓位上升0.6%，在市场小盘组合的仓位下降1.9%。

2. 仓位分位点分析

• 普通股票型基金当前仓位在2016年以来的分位点为39.4%。
• 偏股混合型基金当前仓位在2016年以来的分位点为48.8%。

3. 行业配置变化

• 截至2023年3月24日，普通股票型基金和偏股混合型基金在电子、电力设备、医药、食品饮料、计算机等行业配置权重较高。
• 上周，偏股混合型基金在机械、基础化工、国防军工、有色金属、汽车等行业的仓位下降，而在电子、计算机、传媒、通信、食品饮料等行业的仓位提升。

4. 模拟持仓方法

• 基金季报仅披露前十大重仓股，而半年报和年报披露全部持仓。
• 通过T-1期的半年报或年报中非重仓股持仓信息，结合T期的行业配置，模拟T期的非重仓股持仓。
• 假设非重仓股在各行业中的种类不变，仅持股权重按比例变化。
• 基于模拟持仓，使用加权最小二乘法估计基金在大、小盘组合上的配置仓位，实现对基金风格的日度监控。

关键信息

• 数据来源：Wind、天风证券研究所。
• 分析方法：
  • 利用基金季报和企业季度报告的十大股东信息补全持仓。
  • 通过模拟持仓估计基金股票仓位。
  • 拆分持仓为大小盘组合，结合基金日收益率与行业指数收益率进行风格分析。
• 风险提示：
  • 基金仓位数据基于模型测算，存在失效风险。
  • 市场风格变化可能影响基金配置效果。

行业配置详情

表3：公募基金行业配置（截至2023年3月24日）

表4：行业配置分位点（截至2023年3月24日）

结论

本报告通过模拟持仓和加权最小二乘法，对公募基金在大小盘组合及行业配置上的风格变化进行了深入分析。结果显示，当前基金在电子、电力设备、医药、食品饮料、计算机等行业配置较高，但小盘股仓位有所下降，大盘股仓位有所上升。基金风格配置具有动态变化特征，需持续监控。

附注

• 分析师：吴先兴、韩乾
• 相关报告：
  1. 《金融工程：金融工程-因子跟踪周报：高管薪酬、反转因子表现突出-20230325》
  2. 《金融工程：基金研究-科技赋能制造，创新引领发展》
  3. 《金融工程：金融工程-行业流动性跟踪周报：近期行业流动性变化情况》
• 图表目录：
  • 图1：公募基金仓位估计流程
  • 图2：公募基金仓位估计值周度变动情况
  • 图3：当前估计仓位所属分位点
  • 图4：公募基金行业配置周度变动情况