20231026-东吴证券-捷佳伟创-300724.SZ-2023三季报点评_业绩持续高增_多方位布局助力高增长_6页_530kb

业绩持续高增，符合公司预期：2023前三季度营收同比增长50%，归母净利润同比增49%，盈利能力提升。毛利率从25%增至279%，净利率稳定。存货和合同负债大幅增加，预收款充足，现金流强劲。公司布局光伏多元化技术路线，包括TOPCon放量、HJT技术取得突破、钙钛矿装备研发供应、半导体设备进展。维持增持评级，预测2023-2025年归母净利润分别为152亿、202亿、297亿元。风险包括下游扩产不达预期。

规模效应下盈利能力强化：2023前三季度毛利率为279%，同比增24个百分点；期间费用率上升，但销售、管理和财务费用变化显著。Q3单季毛利率达304%，净利率205%，环比有所提升。报告显示盈利指标持续改善。

订单充沛与财务稳健：截至2023Q3末，存货同比增156%，合同负债同比增182%，反映销售订单充足。经营活动现金流转正，流动性强，支撑业绩增长。

多技术路线并行：公司专注于光伏和半导体领域。出货TOPCon设备，HJT技术效率提升至25.1%，钙钛矿装备研发成熟，已供应多企业。半导体方面，获湿法刻蚀设备订单，并扩展第三代半导体。

盈利预测与投资建议：维持“增持”评级，基于TopCon扩产和新订单增长。当前动态PE为19、14、10倍（2023/2024/2025年预测）。风险提示下游需求不及预期。

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