20260423-中国银河-康辰药业-603590.SH-康辰药业年报及一季报点评_业绩平稳增长_创新能力持续拓展_4页_442kb

康辰药业2025年年报及2026年一季报总结

核心内容

康辰药业于2026年4月23日发布2025年年报及2026年一季度报，整体业绩表现稳健，展现出良好的增长势头和创新能力。2025年全年营业收入达9.15亿元，同比增长10.87%；归母净利润为1.66亿元，同比增长293.13%；扣非归母净利润为1.62亿元，同比增长420.51%。2026年第一季度营业收入为2.15亿元，同比增长1.35%；归母净利润4721万元，同比增长6.10%；扣非归母净利润4607万元，同比增长4.94%。

主要观点

营销转型成果显著

• 公司营销模式由单一联盟模式转变为自营模式主导、联盟体系协同发展的双轮驱动格局。
• 核心产品“苏灵”收入增长较快，2025年收入达6.68亿元，同比增长13%。
• 密盖息海外业务实现增长，推动整体业绩提升。
• 销售费用率由46.96%降至37.92%，费用控制能力明显增强。

利润率恢复明显

• 2025年销售净利率为18.51%，销售毛利率为89.92%，净利率恢复显著。
• 公司通过优化营销和提升运营效率，增强了抗风险能力。

研发管线纵深突破

• ZY5301（金草片）：正在推进上市注册申请。
• KC1036：积极扩展联合PD-1等一线治疗晚期食管鳞癌及其他实体瘤的临床，单药治疗晚期胸腺癌及二线食管癌的关键III期临床试验已获CDE批准，入组超350例。
• KC1086：作为全球首个进入临床试验阶段的KAT6/7双靶点小分子抑制剂，已于2025年8月启动I期临床试验，并获美国FDA默许。
• KC1101、KC5827：早研项目持续推进，助力公司创新研发体系完善。

投资价值提升

• 公司持续推广创新产品研发，长期投资价值凸显。
• 预计2026-2028年收入分别为9.89亿元、10.60亿元、11.30亿元，归母净利润分别为1.79亿元、2.10亿元、2.43亿元，EPS分别为1.13元、1.32元、1.53元。
• 维持“推荐”评级，显示市场对其未来增长的信心。

关键财务指标预测

风险提示

• 新药研发不及预期风险
• 销售不及预期风险
• 产品集采降价风险

分析师简介

• 程培：上海交通大学生物化学与分子生物学硕士，10年以上医学检验与医药行业研究经验，曾获多项最佳分析师荣誉。
• 孙怡：南京大学制药工程/新南威尔士大学商业分析双硕士，2023年加入中国银河证券研究院，专注于医药行业研究。

评级标准

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 / 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 / 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 公司网址：www.chinastock.com.cn