20171103-安信证券-金融股三季报综述_投资向好业绩改善_风格切换避险凸显_39页_2mb

2017年金融股三季报综述总结

核心内容

2017年金融股三季报整体呈现业绩回暖、个股分化以及避险属性增强三大趋势。保险、券商和银行板块均有所改善，转型金融板块（如AMC和信托）也展现出稳健发展和创新潜力。

主要观点

• 保险股：业绩持续改善，投资收益率提升，准备金补提减少，承保结构优化，整体板块涨幅达30%。
• 券商股：自营业务收入占比提升，杠杆率回升，贝塔值提高，弹性复苏。个股分化明显，大型券商表现稳健，次新股和成长型券商涨幅领先。
• 银行股：零售转型带动利润增长，净利息收入回升，手续费收入止跌回升，不良率下降，资产质量改善。
• 转型金融：AMC业务规模提升，信托主业稳健，金融科技发展迅速，独角兽企业崛起，消费金融方兴未艾。

关键信息

保险板块

• 业绩回暖：保险股利润增速环比大幅提高，其中中国人寿利润增速最高，达98%。
• 投资收益改善：总投资收益率提升至5.3%左右，预计全年可维持在5.5%。
• 准备金补提减少：三季度补提准备金对税前利润影响减少，预计未来利润逐步释放。
• 承保结构优化：个险保费增速保持高位，营销员规模和产能提升，推动新业务价值增长。
• 个股推荐：中国平安、中国人寿、天茂集团。

券商板块

• 业绩改善：整体利润同比减少8%，但降幅较上半年收窄，大型券商表现更为稳健。
• 自营和杠杆提升：自营业务收入占比达29%，杠杆率由3倍升至3.3倍，带动ROE提升。
• 股价弹性回归：贝塔值从年初的低于1回升至1.8，弹性属性恢复。
• 个股推荐：中信证券、招商证券、东方证券、华安证券。

银行板块

• 零售转型成效显著：零售贷款占比提升，手续费收入止跌回升。
• 净利息收入回升：同比增速由-1.3%提升至7.58%，主要得益于贷款利率提升和利息支出稳定。
• 不良率下降：上市银行不良率降至1.61%，拨备覆盖率稳定在200%以上。
• 个股推荐：平安银行、南京银行、招商银行、工商银行。

转型金融板块

• AMC业务规模提升：不良资产供给充足，政策利好推动业务发展，海德股份表现突出。
• 信托主业稳健：信托贷款规模维持高位，手续费及佣金收入增长显著，安信信托、爱建集团、陕国投表现亮眼。
• 金融科技崛起：众安在线、趣店等互联网金融企业IPO，推动新商业模式发展。
• 个股推荐：海德股份、安信信托、爱建集团、国盛金控。

风险提示

• 市场风险
• 宏观风险
• 政策风险
• 利率风险

标的推荐

• 保险：中国平安、中国人寿、天茂集团
• 券商：中信证券、招商证券、东方证券、华安证券
• 银行：平安银行、南京银行、招商银行、工商银行
• 转型金融：海德股份、安信信托、爱建集团、国盛金控

行业趋势展望

• 保险：产品向保障转型，周期向上，建议持续关注。
• 券商：自营和杠杆提升带动弹性复苏，未来业绩有望改善。
• 银行：零售转型持续推进，不良率下降，资产质量改善，估值有望提升。
• 转型金融：AMC和信托业务稳健发展，金融科技成为新增长点。

总结

2017年三季报显示，金融行业整体业绩回暖，个股分化明显，优质金融股成为避险工具。保险、券商和银行板块分别因投资收益、自营及杠杆提升、零售转型等因素表现突出。转型金融板块如AMC和信托也展现出强劲的发展潜力，金融科技成为新趋势。整体来看，金融行业在监管趋严背景下，基本面较好的白马股和转型金融企业更具投资价值。